>> 東吳證券-九豐能源(605090)2023年一季報點評：清潔能源盈利穩(wěn)定，一主兩翼格局布局完善-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
625KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理,任逸軒 |
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事件：公司發(fā)布2023年第一季度報告，第一季度營業(yè)收入為64.74億元，同減7.75%；歸母凈利潤4.52億元，同增14.98%；扣非歸母凈利潤4.49億元，同增15.36%。
清潔能源售價成本同步回落，海陸雙氣源優(yōu)勢凸顯。公司2023年第一季度營業(yè)收入同比減少7.75%，營業(yè)成本同比減少9.2%，主要系公司清潔能源產品銷售單價與采購單價同步下降所致。公司2023年第一季度公司歸母凈利潤實現(xiàn)4.52億，同比+14.98%，符合我們預期；扣非歸母凈利潤4.49億，同比+15.36%；ROE實現(xiàn)6.32%，同比-0.3pct。我們發(fā)現(xiàn)在一季度全球氣價回落背景下，公司順價能力改善，成本降幅大于收入降幅，這得益于公司1）LNG海陸雙資源池構建成效顯著，一季度國際天然氣價格大幅下降，海氣成本降低，雙氣源優(yōu)勢得以顯現(xiàn)，同時公司加速工商業(yè)直接終端布局，提升資源配置效率，強化國內順價能力。2）LPG產品銷量增長穩(wěn)定，公司保持現(xiàn)有市場優(yōu)勢與開拓新市場并舉，維持順價能力穩(wěn)固。我們認為公司在天然氣價格波動中保持經營韌性，盈利穩(wěn)定性得到驗證。
能源服務業(yè)務穩(wěn)健增長。公司在強化清潔能源業(yè)務基礎上，鞏固一主兩翼發(fā)展格局，強調能源服務業(yè)務與特種氣體業(yè)務核心地位。能源服務業(yè)務穩(wěn)中向好，主要體現(xiàn)在1）能源作業(yè)服務盈利突出，2022年底，公司加工處理產能達40萬噸/年，全年實際處理量約30萬噸；2023年一季度公司井口天然氣回收配套作業(yè)量達9萬噸，單噸服務收益保持穩(wěn)定。2）能源物流服務營收達0.65億，隨著未來公司LNG船舶（2艘自有/1艘待交付/1艘在建）、LPG船舶（2艘租賃/2艘在建）逐步投運，年周轉能力達400-500萬噸；接收站可實現(xiàn)LNG/LPG年周轉能力150/150萬噸，該項業(yè)務將實現(xiàn)穩(wěn)步增長。
氫氣業(yè)務收購即將落地，特種氣體業(yè)務高增。公司特種氣體業(yè)務放量增長，a.氦氣：一季度公司高純度氦氣銷量超5萬方，同增超50%。截至2022年底，公司高純度氦氣設計產能為36萬方/年，產量約18萬方，一季度氦氣銷售表現(xiàn)亮眼。b.氫氣：相關標的進入資產交割階段（擬持股70%），該標的用以推動現(xiàn)場制氫業(yè)務落地，助力公司制氫技術以及氫氣運營管理發(fā)展。我們認為公司氦氣與氫氣板塊布局不斷完善，特種氣體業(yè)務潛力可期。
盈利預測與投資評級：公司清潔能源主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展；能源服務&特種氣體納入核心主業(yè)，一主兩翼格局打開成長空間。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤13.15/16.85/18.83億元，對應PE為11.2/8.7/7.8倍（估值日期2023/4/19），維持“買入”評級。
風險提示：天然氣價格劇烈波動，氫能政策落地速度不及預期
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