>> 長江證券-投資策略點評報告：美聯(lián)儲最后一次加息時的市場表現(xiàn)-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大?。?/td>
| 3463KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
包承超,鄧宇林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
美聯(lián)儲最后一次加息時的市場表現(xiàn)
3月美國通脹和FOMC會議紀(jì)要公布后，市場押注5月是美聯(lián)儲最后一次加息。復(fù)盤1970年至今的8輪加息周期后發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲最后一次加息前后，美國經(jīng)濟(jì)均有不同程度的衰退，從而影響全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)：
1）美債走強(qiáng)趨勢確定：除1974年和1981年的石油危機(jī)外，通脹一般在停止加息前見頂，市場提前反映經(jīng)濟(jì)衰退和貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期，收益率提前1個月開始走低。
2）黃金和美元負(fù)相關(guān)，預(yù)計短期內(nèi)美元走弱，黃金走強(qiáng)，但黃金需注意高位回調(diào)風(fēng)險：在停止加息的2周內(nèi)，市場交易經(jīng)濟(jì)衰退和實際利率降低，美元走弱，黃金走強(qiáng)。但長期來看，美元和美國經(jīng)濟(jì)的相對強(qiáng)弱有關(guān)，而黃金也無法確定是由利率、通脹還是衰退來定價，因此美元和黃金長期走勢并無明顯規(guī)律。
3）預(yù)計權(quán)益市場短期內(nèi)上漲，美國經(jīng)濟(jì)能否軟著陸是中長期走勢的關(guān)鍵：i)停止加息前，市場歷次分化較大，漲跌不一。ii)但停止加息后，市場短期內(nèi)交易流動性改善預(yù)期，美股和港股明顯上漲。美國經(jīng)濟(jì)如果沒有陷入深度衰退，中長期對美股和港股仍持樂觀態(tài)度iii)風(fēng)格上，由于流動性預(yù)期改善，成長風(fēng)格短期內(nèi)在美股、港股和A股更占優(yōu)。但行業(yè)層面無論是加息前，還是加息后，均未見到明顯規(guī)律。
海外宏觀數(shù)據(jù)
PMI：截止至2023年2月，全球生產(chǎn)開始恢復(fù)，全球服務(wù)業(yè)率先恢復(fù)。
美聯(lián)儲加息：根據(jù)利率期貨隱含加息概率，5月加息25BP，7月開始降息。
期限利差：美國期限利差仍處于倒掛狀態(tài)，幅度較上周繼續(xù)擴(kuò)大。
全球市場表現(xiàn)
大類資產(chǎn)：上周權(quán)益市場中，巴西跑贏全球其他主要權(quán)益指數(shù)，債券普遍下跌；原油、天然氣上漲。
行業(yè)結(jié)構(gòu)：上周美股銀行、耐用消費品與服裝板塊表現(xiàn)占優(yōu)；A股媒體、公共事業(yè)板塊表現(xiàn)占優(yōu)；港股制藥、生物科技與生命科學(xué)、材料板塊表現(xiàn)出色。
風(fēng)格：上周美股、港股和A股均為小盤和價值風(fēng)格占優(yōu)。
情緒和資金流向
成交額：納斯達(dá)克100成交額占比小幅上升，創(chuàng)業(yè)板、恒生科技明顯上升。
盈利預(yù)期：較之前一周，美股轉(zhuǎn)向悲觀，港股邊際悲觀。。
南向資金：南向資金凈流入約56億元。結(jié)構(gòu)上，上周資本貨物、半導(dǎo)體和制藥凈流入最多，零售業(yè)與耐用消費品與服裝凈流出最多。
海外主動型基金：截止至2022年12月，海外主動型基金對中概股的配置比例持續(xù)提高。
風(fēng)險提示
1、疫情傳播或病毒變異超預(yù)期；
2、地緣政治超預(yù)期惡化。
|
|
