>> 中郵證券-2023年1-3月建材行業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：玻璃供需繼續(xù)優(yōu)化，水泥庫(kù)存壓力漸顯-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
丁士濤 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
水泥 |
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房地產(chǎn)竣工端表現(xiàn)亮眼，房企到位資金降幅收窄
2023年1-3月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額為2.60萬(wàn)億元，同比下降5.8%，降幅較1-2月擴(kuò)大0.1 pct；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比下降9.0%，降幅較1-2月收窄6.2 pct。2023年1-3月，商品房銷(xiāo)售面積為2.99億平方米，同比下降1.8%，降幅較1-2月收窄1.8pct；商品房銷(xiāo)售額為3.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.10%；3月單月商品房銷(xiāo)售額為1.51億元，同比增長(zhǎng)6.3%。2023年1-3月，住戶(hù)中長(zhǎng)期貸款增加9442億元；3月單月住戶(hù)中長(zhǎng)期貸款增加6348億元，同比增加2613億元；中長(zhǎng)期貸款增加釋放出3月居民部門(mén)購(gòu)房信心回升、購(gòu)房意愿有所增強(qiáng)的積極信號(hào)。開(kāi)竣工方面，2023年1-3月，房屋新開(kāi)工面積為2.41億平方米，同比下降19.2%，降幅較1-2月擴(kuò)大9.8 pct；房屋竣工面積為1.94億平方米，同比增長(zhǎng)14.7%，增幅較1-2月擴(kuò)大6.7 pct；3月單月房屋竣工面積為0.62億平方米，同比增長(zhǎng)32.02%。3月房企到位資金降幅收窄、商品房銷(xiāo)售額同比轉(zhuǎn)正，房企資金壓力有望獲得邊際改善，在“保交樓”的整體基調(diào)下，我們認(rèn)為后續(xù)房地產(chǎn)竣工端將呈現(xiàn)繼續(xù)修復(fù)趨勢(shì)。
基建投資依然強(qiáng)勁，鐵路投資額顯著提升
2023年1-3月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）10.73萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.1%，增速較1-2月下降0.4 pct，低于上年同期4.2 pct。3月單月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）環(huán)比下降0.25%。2023年1-3月，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長(zhǎng)8.8%，增速較1-2月下降0.2 pct，高于上年同期0.3 pct。2023年1-3月鐵路運(yùn)輸業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)17.6%，增速較上年提高20.5 pct；鐵路等重大基建工程項(xiàng)目投資額增速顯著。從投資先行指標(biāo)來(lái)看，2023年1-3月，計(jì)劃總投資億元及以上項(xiàng)目投資同比增長(zhǎng)12.3%，增速高于全部固定資產(chǎn)投資7.2 pct。隨著專(zhuān)項(xiàng)債前置發(fā)行、政策性開(kāi)發(fā)性金融工具等穩(wěn)投資政策相繼落實(shí)，重大工程項(xiàng)目資金端保障力度加強(qiáng)。從建筑工程招投標(biāo)情況來(lái)看，根據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2023年3月重大建筑工程項(xiàng)目中標(biāo)1370個(gè)，環(huán)比增加272個(gè)，中標(biāo)金額3718億元，環(huán)比增加661億元；基建重大工程實(shí)物工作量有望加速落地。
冬季錯(cuò)峰結(jié)束，3月水泥產(chǎn)量增至旺季水平
2023年1-3月，全國(guó)水泥產(chǎn)量為4.02億噸，同比增長(zhǎng)4.1%；3月單月全國(guó)水泥產(chǎn)量為2.06億噸，同比增長(zhǎng)10.4%。2023年3月水泥發(fā)運(yùn)率平均為41.31%，同比提高5.96 pct，環(huán)比提高19.83 pct。3月南北方各地工程項(xiàng)目施工加快，水泥需求端向好；同時(shí)冬季錯(cuò)峰結(jié)束，水泥熟料生產(chǎn)線(xiàn)迎來(lái)全面開(kāi)窯期，3月水泥產(chǎn)量達(dá)到往年旺季水平。從價(jià)格上來(lái)看，2023年3月全國(guó)P.O 42.5散裝水泥市場(chǎng)均價(jià)為467元/噸，同比下降43（-8.5%）元/噸，環(huán)比2月提高11（+2.47%）元/噸。自3月中下旬以來(lái)，受雨水天氣等因素影響，部分地區(qū)項(xiàng)目施工節(jié)奏減慢導(dǎo)致水泥需求下滑，水泥庫(kù)存壓力逐漸加大。截至2023/4/16，全國(guó)水泥庫(kù)容比為66.92%，同比提高4.18 pct。近日多地發(fā)布水泥企業(yè)非采暖期錯(cuò)峰生產(chǎn)/延遲開(kāi)窯通知，在庫(kù)存高位承壓情況下，水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)利于庫(kù)存消化，有望使水泥價(jià)格獲得支撐。
玻璃供需繼續(xù)優(yōu)化，庫(kù)存環(huán)比下降
2023年1-3月，全國(guó)平板玻璃產(chǎn)量為2.33億重量箱，同比下降8.0%，降幅較1-2月擴(kuò)大1.4 pct；3月單月平板玻璃產(chǎn)量為8014萬(wàn)重量箱，同比下降7.9%，降幅較上年同期擴(kuò)大10.1 pct。2023年3月，浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能約為4741萬(wàn)噸/年，同比減少425（-8.2%）萬(wàn)噸/年；截至2023年3月底，浮法玻璃產(chǎn)線(xiàn)新增冷修/復(fù)產(chǎn)、新點(diǎn)火產(chǎn)能分別為4650/4350/2400 T/D，產(chǎn)能凈增加2100 T/D。價(jià)格方面，2023年3月，全國(guó)浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)為1704元/噸，同比下降625（-26.8%）元/噸，環(huán)比提高31（+1.8%）元/噸。庫(kù)存方面，3月玻璃企業(yè)庫(kù)存平均為7337萬(wàn)重量箱，同比增加2073（+39.4%）萬(wàn)重量箱，環(huán)比減少539（-6.8%）萬(wàn)重量箱。浮法玻璃受益于供需格局改善而迎來(lái)景氣上行的邏輯得到持續(xù)證實(shí)，近期浮法玻璃呈現(xiàn)價(jià)格上漲、庫(kù)存加速去化的格局；短期來(lái)看，下游房地產(chǎn)竣工端修復(fù)支撐需求，浮法玻璃價(jià)格存上漲動(dòng)力，后續(xù)仍需關(guān)注供給端玻璃產(chǎn)線(xiàn)復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火節(jié)奏。
投資建議
消費(fèi)建材：短期來(lái)看，C端、小B端消費(fèi)建材需求率先復(fù)蘇，龍頭企業(yè)訂單量和發(fā)貨有望持續(xù)向好。中長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)建材各賽道龍頭在規(guī)模、渠道等方面優(yōu)勢(shì)顯著，中小企業(yè)出清、龍頭市占率提升的邏輯將持續(xù)演繹。推薦C端占比提升、渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎與防水龍頭東方雨虹、高市占率決定強(qiáng)定價(jià)權(quán)的石膏板龍頭北新建材。
玻璃：從需求端高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，多地區(qū)玻璃企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率超過(guò)100%，玻璃企業(yè)庫(kù)存持續(xù)去化。浮法玻璃行業(yè)供需格局雙重改善推動(dòng)庫(kù)存下降、價(jià)格回漲的趨勢(shì)已然顯現(xiàn)。持續(xù)推薦規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)顯著，2023年盈利有望彰顯高彈性的浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)、TCO鍍膜玻璃量產(chǎn)實(shí)力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金晶科技。
基建產(chǎn)業(yè)鏈：1）水泥：當(dāng)前水泥板塊有較大的估值修復(fù)空間，具備較高的
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