>> 民生證券-普聯(lián)軟件(300996)2022年年報點評：業(yè)績低點已過，迎接ERP信創(chuàng)的星辰大海-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 846KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂偉,丁辰暉 |
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事件：普聯(lián)軟件于4月14日晚發(fā)布2022年報，2022年實現(xiàn)營收6.94億元，同比增長19.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比增長14.32%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.47億元，同比增長16.58%。
毛利率維持高位，三大費用和人員增速助力公司開拓業(yè)務(wù)。1）毛利率：2022年公司整體毛利率為47.81%，同比提高1.39pct；2）費用端：2022年公司銷售/管理/研發(fā)費用同比增速分別為+15.21%/+39.11%%/+31.71%，管理費用增長主要系實行股權(quán)激勵，股份支付費用增長；3）利潤端：公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，歸母凈利率22.77%，歸母凈利率保持穩(wěn)定；4）現(xiàn)金流：公司2022年實現(xiàn)銷售收現(xiàn)6.20億元同比增長10%，實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流0.49億元，同比減少70.81%，主要系業(yè)務(wù)和人員規(guī)模擴大，支付員工薪酬、差旅費用等因素所致。5）人員端：截至22年底，公司人數(shù)為2470人，同比增長42.44%，反映公司拓寬市場的決心。
行業(yè)特性疊加股份激勵費用導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)收入呈明顯季節(jié)性分布。從Q4單季度看，普聯(lián)軟件實現(xiàn)收入4.38億元，同比增長18.75%，Q4營收占公司全年營收的63%，Q4實現(xiàn)歸母凈利潤1.45億元，占公司全年歸母凈利潤的91%，主要系公司實施2021年股權(quán)激勵計劃，在上半年支付攤銷費用所致。
深耕石油石化信息化建設(shè)行業(yè)，努力拓展金融等行業(yè)。公司主要產(chǎn)品為各行業(yè)的集團管控軟件平臺，從營收的主要行業(yè)來看1）石油石化：公司深耕中國石油、中國石化、中國海油、國家管網(wǎng)四大戰(zhàn)略客戶，不斷擴展客戶群體持續(xù)，實現(xiàn)營收4.27億元，同比增長42.29%，占總收入61.45%；2）建筑地產(chǎn)：建筑行業(yè)部分主要客戶項目啟動延遲，對業(yè)務(wù)拓展和產(chǎn)品交付造成不利影響，實現(xiàn)營收1.35億元，同比下降26.4%，占比19.40%；3）金融行業(yè)：監(jiān)管與保險業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，積極拓展期貨、債券等相關(guān)行業(yè)監(jiān)管披露系統(tǒng)，實現(xiàn)營收0.62億元，同比增長60.42%，占比8.89%。
把握國企數(shù)字化轉(zhuǎn)型，優(yōu)化產(chǎn)品布局。2023年重點聚焦國務(wù)院國資委發(fā)布的《關(guān)于中央企業(yè)加快世界一流財務(wù)體系建設(shè)的指導(dǎo)意見》中提出的總體要求，完成集團財務(wù)管控相關(guān)產(chǎn)品和建筑行業(yè)ERP的研發(fā)工作，將充分受益于國企數(shù)字化轉(zhuǎn)型全過程。
投資建議：預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為2.31、3.04、4.10億元，同比增速分別為46%/31%/35%，當(dāng)前市值對應(yīng)23/24/25年P(guān)E為31/23/17倍?？紤]到公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來的估值重塑，以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)潛在的市場空間，維持“推薦“評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
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