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上游：煤價(jià)弱勢調(diào)整，金價(jià)逆勢走強(qiáng)
　　3月煤炭淡季需求支撐有限，使得國內(nèi)動(dòng)力煤/焦煤/焦炭價(jià)格整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢,海外煤價(jià)窄幅波動(dòng)，庫存普遍較為充足，紐卡斯?fàn)朜EWC動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)月內(nèi)小幅上行; 3月布倫特與WTI原油價(jià)格小幅下挫,關(guān)注4月歐佩克+超預(yù)期減產(chǎn)后油價(jià)反彈力度,海外天然氣現(xiàn)貨及期貨價(jià)格繼續(xù)探底; 3月主要金屬中除黃金、銀價(jià)格上行外，銅、鉛、鋁期貨價(jià)持續(xù)下行。
　　中游：挖機(jī)銷量探底，玻璃價(jià)格上行
　　由于需求改善不及預(yù)期,3月多數(shù)化工企業(yè)提前開始檢修減產(chǎn)，主要化工品價(jià)格悉數(shù)下行；從挖機(jī)銷量來看3月仍未見到周期拐點(diǎn)；材料端玻璃價(jià)格上行，螺紋鋼庫存去化明顯。
　　下游：家電低位復(fù)蘇，汽車銷量回暖
　　家電層面3月冰箱、彩電、洗衣機(jī)、空調(diào)銷售額同比降幅收窄；農(nóng)產(chǎn)品層面豬價(jià)低迷，雞價(jià)續(xù)升，蔬菜價(jià)格月內(nèi)下行明顯；白酒層面飛天茅臺(tái)與瀘州老窖批價(jià)下行；交運(yùn)層面市內(nèi)出行熱度有所下行，BDI觸底反彈，規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量大幅增長；汽車3月銷量回暖，新能源車一季度銷量同比增長26%。
　　金融地產(chǎn)：貸款增速上行，地產(chǎn)熱度回升
　　銀行層面，貸款余額增速環(huán)比上行，3月1年期LPR和5年期LPR均保持不變；券商層面，3月兩市月均成交額與兩融余額同比下行；保險(xiǎn)層面，保費(fèi)收入增速改善，國債收益率環(huán)比微降；地產(chǎn)層面，3月土拍熱度底部回暖，新房與二手房成交持續(xù)活躍。
　　新興行業(yè)：光伏/鋰電原材料價(jià)格低迷,AI+產(chǎn)品密集發(fā)布
　　3月，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格悉數(shù)下行，其中多晶硅料價(jià)格下行尤為明顯；鋰電相關(guān)原材料價(jià)格同樣出現(xiàn)明顯下行，碳酸鋰月內(nèi)價(jià)格下行接近40%；TMT方面，從半導(dǎo)體銷售額與存儲(chǔ)芯片價(jià)格來看需求仍在底部區(qū)間，移動(dòng)通信基站出口金額大幅下行，電影票房層面，3月電影票房收入環(huán)比與同比均有明顯下行，3月以來Chatgpt相關(guān)產(chǎn)品密集發(fā)布，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)AI+方向產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)展；醫(yī)藥方面融資熱度持續(xù)下行，中藥藥材價(jià)格延續(xù)上行；軍工方面鎂合金、鋁合金價(jià)格上行。
　　近期推薦：重點(diǎn)關(guān)注家電、電子、通信、傳媒
　　以申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅標(biāo)準(zhǔn)差刻畫的行業(yè)表現(xiàn)分化指數(shù)3月均實(shí)現(xiàn)低位反彈，表明近期行業(yè)輪動(dòng)顯著放緩，以TMT引領(lǐng)的主線行情持續(xù)演繹。從動(dòng)態(tài)估值來看，截至3月底，F(xiàn)Y2與FY3盈利預(yù)測對應(yīng)PE歷史分位數(shù)相對較低的行業(yè)是電力、有色、銀行、煤炭、軍工，F(xiàn)Y2與FY3盈利預(yù)測對應(yīng)PE歷史分位數(shù)較低的指數(shù)是鋰礦、鋰電、儲(chǔ)能、創(chuàng)新藥、大飛機(jī)。
　　3月，2023E盈利增速上修幅度較大的行業(yè)是傳媒、石油、綜合、化工；2024E盈利增速上修幅度較大的行業(yè)是農(nóng)林牧漁、石油、傳媒、建筑；2023E增速上修幅度較大的指數(shù)是AIGC、芯片、信創(chuàng)、機(jī)器人、數(shù)據(jù)中心，2024E盈利增速上修幅度較大的指數(shù)是AIGC、白酒。
　　綜合景氣、估值、預(yù)期、催化四個(gè)維度，近期重點(diǎn)推薦關(guān)注家電、電子、通信、傳媒
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行
　　2、產(chǎn)業(yè)政策力度不及預(yù)期
　　3、中觀景氣對股價(jià)指引作用減弱