事件：2023年4月20日，公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營收33.84億元，同比增長20.57%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.50億元，同比增長15.78%；2023年一季度公司實現(xiàn)營收9.13億元，同比增長24.03%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.32億元，同比增長43.78%。
點評：
業(yè)績符合預(yù)期，新老業(yè)務(wù)快速增長
根據(jù)公司公告，公司2022年Q4實現(xiàn)營業(yè)收入9.64億元，同比增長26.46%，環(huán)比增長2.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.89億元，同比減少24.08%，環(huán)比減少45.36%。2022年，公司新老業(yè)務(wù)均快速增長，傳統(tǒng)照明控制類產(chǎn)品銷量穩(wěn)定上升，實現(xiàn)營業(yè)收入17.35萬元，占主營業(yè)務(wù)收入53%，產(chǎn)品收入同比增長25.76%；新產(chǎn)品銷售趨勢良好，能源管理系統(tǒng)實現(xiàn)營業(yè)收入1.2430億元，同比增長81.24%。
我們認(rèn)為公司主營照明系統(tǒng)發(fā)展穩(wěn)健，新業(yè)務(wù)拓展順利，隨著公司積極拓展新客戶、發(fā)布新產(chǎn)品，多領(lǐng)域布局，未來發(fā)展可期。
公司新老業(yè)務(wù)快速增長，高度重視研發(fā)投入
在新增定點上，公司2022年共獲得寶馬、奧迪、德國大眾、Stellantis、戴姆勒、福特、捷豹路虎全球、上汽大眾、一汽大眾、紅旗、小鵬、理想、比亞迪、吉利、極氪、長城、北汽等客戶新定點項目91個，預(yù)計整個生命周期銷量15,000多萬只。其中寶馬、奧迪、德國大眾、Stellantis、戴姆勒、福特等客戶全球項目8個，預(yù)計整個生命周期銷量8,700多萬只。寶馬CCE項目獲得未來10年寶馬新車型前燈和尾燈控制器。PDLC控制器產(chǎn)品拓展取得了重要突破，獲得戴姆勒和福特全球項目定點。Smartlight擴展到一汽大眾、奧迪PPE全球平臺，截至2022年底，在研項目合計155個，預(yù)計整個生命周期銷量23,000萬只。其中：寶馬、保時捷、瑪莎拉蒂、奧迪、大眾、Stellantis、德國道依茨等客戶全球項目12個，預(yù)計整個生命周期銷量9,500萬只。
由于原定點項目量產(chǎn)放量，大燈控制器、電磁閥和電機控制系統(tǒng)等老業(yè)務(wù)進入新的快速增長期。2022年，與上年同期相比分別增長20%、26%、33%。氛圍燈、座艙數(shù)據(jù)電源產(chǎn)品、底盤控制器和智能執(zhí)行器等新業(yè)務(wù)陸續(xù)量產(chǎn)，量產(chǎn)后銷售表現(xiàn)良好，進入快速增長期。2022年，與上年同期相比分別增長74%、81%、4445%、173%。
在產(chǎn)品研發(fā)上，公司圍繞“電動化、智能化”關(guān)鍵技術(shù)，在2022年繼續(xù)保持高強度研發(fā)創(chuàng)新投入，公司全年研發(fā)費用占營業(yè)收入比達到11.06%，保證了在底盤控制、車身域控、智能執(zhí)行器精確控制和車窗玻璃調(diào)控變色等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)先水平，為在下一代大燈控制技術(shù)、智能座艙氛圍燈技術(shù)、座艙無線數(shù)據(jù)產(chǎn)品技術(shù)等新技術(shù)領(lǐng)域開拓和承接新技術(shù)項目，不斷提升技術(shù)競爭力，奠定了扎實基礎(chǔ)。并通過參股上?？撇┻_智能科技有限公司、與主機廠和芯片開展深度技術(shù)合作等方式，加強與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)合作。
客戶資源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)秀，客戶響應(yīng)體系高效，供應(yīng)鏈管理出色
在客戶方面，公司擁有眾多國內(nèi)外產(chǎn)銷量大、車型齊全、品牌卓越的一流整車廠客戶，并與主要終端用戶保持了長期緊密的合作關(guān)系。公司核心客戶包括大眾集團（包括其下屬子公司奧迪公司、保時捷汽車、賓利汽車和蘭博基尼汽車）、戴姆勒、寶馬、福特、雷諾、PSA、捷豹路虎、吉利、比亞迪、紅旗、一汽集團、上汽大眾及國內(nèi)外新造車勢力頭部企業(yè)等數(shù)十家全球知名整車廠商。公司已先后成為上汽大眾、奧迪公司、一汽大眾和保時捷汽車的A級供應(yīng)商。
在產(chǎn)品生產(chǎn)制造方面，公司具備完整的產(chǎn)品工程設(shè)計與設(shè)備開發(fā)能力，自主設(shè)計、組裝的自動化生產(chǎn)線達到行業(yè)領(lǐng)先水平，可滿足全球知名整車廠商對于生產(chǎn)工藝的嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)，公司所生產(chǎn)的主要產(chǎn)品零公里PPM低于10。
在客戶服務(wù)方面，公司以客戶需求為導(dǎo)向，搭建靈活高效的客戶響應(yīng)體系，以最大程度地提高客戶滿意度，為整車廠提供全方位的服務(wù)，多次獲得整機廠的優(yōu)秀服務(wù)獎。
在供應(yīng)鏈方面，公司擁有全球領(lǐng)先的供應(yīng)鏈資源，全球前10強汽車半導(dǎo)體公司中有8家是公司的戰(zhàn)略伙伴；同時，公司已與全球30多家知名汽車電子器件供應(yīng)商建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。對應(yīng)整車廠大部分采取的“零庫存”和“及時供貨”的供應(yīng)鏈管理模式，公司依托信息化系統(tǒng)和管理手段，實行準(zhǔn)時化供應(yīng)和以銷定產(chǎn)模式，有效縮短制造周期，提高庫存周轉(zhuǎn)率，減少資金占用，實現(xiàn)穩(wěn)定和高效的生產(chǎn)運營。
實施股權(quán)激勵，助力長期發(fā)展
公司在2022年度實施了上市后首次股權(quán)激勵計劃，共向424名員工授予399.80萬股限制性股票。本次股權(quán)激勵范圍較廣，授予對象涵蓋了絕大多數(shù)骨干員工，約占公司當(dāng)期員工總數(shù)17.51%，激勵覆蓋面廣泛有利于激發(fā)廣大員工積極性，有助于公司長期業(yè)績增長。
盈利預(yù)測與投資評級
公司作為車載控制器龍頭，在穩(wěn)步發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時，加快新業(yè)務(wù)布局和新客戶拓展，隨著疫情緩和，汽車產(chǎn)業(yè)逐步復(fù)蘇，公司業(yè)績逐漸回暖，未來成長可期。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.45億元、6.88億元、8.32億元，當(dāng)前收盤價對應(yīng)PE分別為41.86倍、33.14倍、27.41倍，維持“增持”評級。
