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事件：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.17億元（+31.17%），歸母凈利1.65億元（+31.79%），扣非歸母1.02億（+32.16%）。22 Q4受疫情影響，單季度收入1.31億（+14%）；單Q4歸母凈利0.37億元（-7.58%）。22全年毛利率71.38%（-2.95pct），凈利率31.87%（+0.15pct），銷售費(fèi)用率14.78%（+1.2pct），管理費(fèi)用19.06%（-1.49pct），研發(fā)費(fèi)用率16.05%（+2.03pct）。
　　分業(yè)務(wù)：22年商品化小鼠收入3.23億（+27.58%），毛利率76.4%（-3.91pct），占總營(yíng)收62.57%；定制化模型收入0.23億（-5.22%），毛利率56.8%（+2.44pct），占總營(yíng)收4.51%；定制繁育收入0.65億（+13.78%），毛利率55.9%（+0.26pct），占總營(yíng)收12.49%；藥效評(píng)價(jià)收入0.97億（+81.51%），毛利率68.4%（-6.77pct），占總營(yíng)收18.79%。
　　海內(nèi)外收入：22年累計(jì)服務(wù)海外客戶200+，新拓海外客戶100+，海外收入6642萬(wàn)（+166.24%），占總營(yíng)收12.86%（21年海外收入占比約6%），毛利率81.45%（+6.15pct），海外收入中工業(yè)客戶貢獻(xiàn)7成以上。22年國(guó)內(nèi)收入4.49億（+22.25%），毛利率69.97%（-4.63pct）。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要區(qū)域全覆蓋，海外產(chǎn)能持續(xù)拓展。截至22年底公司BD團(tuán)隊(duì)約80人，服務(wù)客戶1900家（+700家）。國(guó)內(nèi)南京，常州，佛山，成都四大生產(chǎn)基地現(xiàn)有產(chǎn)能約20萬(wàn)籠，北京設(shè)計(jì)產(chǎn)能3萬(wàn)籠，廣東藥康二期設(shè)計(jì)產(chǎn)能6萬(wàn)+，上海藥康23年3月進(jìn)入裝修，預(yù)計(jì)23H2投入使用。海外方面北美為開拓重點(diǎn)，22年主要對(duì)美國(guó)藥康組織架構(gòu)調(diào)整，加速鋪?zhàn)杂袖N售渠道，北美生產(chǎn)基地已進(jìn)入規(guī)劃。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)收入7.03/9.89/14.17億元，同比增長(zhǎng)36.1%/40.6%/43.3%；2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.23/3.09/4.35億元，同比增長(zhǎng)35.2%/38.8%/40.8%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等