>> 興業(yè)證券-蘇博特(603916)Q4業(yè)績承壓，關注盈利底部復蘇-230420
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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公司披露2022年報。實現(xiàn)營收37.15億元，同比-17.84%，實現(xiàn)歸母凈利2.88億元，同比-45.96%，扣非后歸母凈利2.60億元，同比-49.05%。其中，單四季度實現(xiàn)營收10.00億元，同比-22.41%，歸母凈利0.52億元，同比-68.40%，扣非后歸母0.48億元，同比-70.22%。
公司2022年度實現(xiàn)綜合毛利率34.30%，較上年同期-0.99pct。1）分季度來看，公司Q1、Q2、Q3、Q4分別實現(xiàn)毛利率39.23%、33.90%、30.66%、34.70%，分別較上年同期變動-0.80、+2.73、-2.25、-4.03個百分點；2）分產(chǎn)品來看，公司的高性能減水劑、高效減水劑、功能性材料的毛利率分別為31.25%、17.87%、30.07%，分別同比變動-3.03pct、-2.02pct、-2.27pct。
公司2022年期間費用占比為23.83%，較上年同期+4.64個百分點。銷售費用率9.72%，同比+2.34個百分點；管理費用率7.16%，同比+1.40個百分點；財務費用率為1.41%，同比+0.21個百分點；研發(fā)費用率5.54%，同比+0.68個百分點。
公司2022年度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.19億元，較上年同期-1.17億；每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.52元，同比-0.28元/股。1）分季度來看，公司Q1、Q2、Q3、Q4每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為-0.10元、-0.27元、0.24元、0.65元，分別較上年同期變動-0.22、+0.17、-0.34、+0.12元/股；2）從收、付現(xiàn)比的角度來看，公司2022年度收、付現(xiàn)比分別為105.45%、130.38%，分別較上年同期變動+21.26、+31.42個百分點。3）現(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.19億元，同比-0.35%；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1.85億元，同比+59.62%；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.72億元，同比+630.07%。
盈利預測：我們預計2023-2025年歸母凈利分別為4.04、4.78、5.76億元，EPS分別為0.96、1.14、1.37元，4月20日股價對應動態(tài)PE分別為16.0、13.5、11.2X，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動；宏觀經(jīng)濟波動；市場競爭加??；玻纖需求不及預期；投產(chǎn)進展不及預期；匯率波動風險；玻纖價格波動風險
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