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事件：
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023年首季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2,507億元（同比增長(zhǎng)10.3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)281億元（同比增長(zhǎng)9.5%），實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)241億元（同比增長(zhǎng)0.3%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　千兆寬帶帶動(dòng)ARPU上漲，DICT助力營(yíng)收增長(zhǎng)提速。
　　個(gè)人市場(chǎng)方面，截至2023年3月31日，公司5G套餐客戶(hù)數(shù)達(dá)到6.89億戶(hù)，5G網(wǎng)絡(luò)客戶(hù)數(shù)達(dá)到3.63億戶(hù)，移動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健。首季度手機(jī)上網(wǎng)流量同比增長(zhǎng)15.4%，手機(jī)上網(wǎng)DOU達(dá)到14.7GB，為流量業(yè)務(wù)帶來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)率。得益于“連接+應(yīng)用+權(quán)益”融合運(yùn)營(yíng)的深化和數(shù)字化時(shí)代發(fā)展帶來(lái)的消費(fèi)拉力，總通話分鐘數(shù)為7,149億分鐘，同比增長(zhǎng)0.9%；移動(dòng)ARPU為人民幣47.9元，同比增長(zhǎng)0.8%。家庭市場(chǎng)方面，截至2023年3月31日，公司有線寬帶客戶(hù)總數(shù)達(dá)到2.81億戶(hù)，季度凈增872萬(wàn)戶(hù)；有線寬帶ARPU為人民幣31.4元，同比下降3.1%，家庭客戶(hù)綜合ARPU為人民幣39.2元，同比增長(zhǎng)3.5%，千兆寬帶對(duì)智慧家庭價(jià)值貢獻(xiàn)加大。政企市場(chǎng)方面，推進(jìn)“網(wǎng)+云+DICT”規(guī)模拓展，首季度DICT業(yè)務(wù)收入為人民幣294億元，同比增長(zhǎng)23.9%。
　　加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局，進(jìn)一步為投資者創(chuàng)造價(jià)值。
　　公司面向5G、算力網(wǎng)絡(luò)、能力中臺(tái)為重點(diǎn)的新型信息基礎(chǔ)設(shè)施加速建成投產(chǎn)，開(kāi)展業(yè)務(wù)投入轉(zhuǎn)型、加強(qiáng)核心能力布局。2023年首季度公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)率為11.2%，EBITDA為人民幣799億元，同比增長(zhǎng)4.9%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比為38.1%。公司堅(jiān)持降本增效的運(yùn)營(yíng)模式，全面推進(jìn)各項(xiàng)重點(diǎn)部署，保證業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)的可觀增長(zhǎng)，為投資者提供良好的價(jià)值創(chuàng)造和盈利空間。
　　算力代表未來(lái)，投資算力資源符合股東利益。
　　2023年公司預(yù)計(jì)資本開(kāi)支合計(jì)約為1,832億元，主要用于保持連接品質(zhì)領(lǐng)先、優(yōu)化算力資源布局、促進(jìn)能力鍛造提升以及支撐CHBN業(yè)務(wù)發(fā)展等方面。隨著5G建設(shè)高峰期結(jié)束，公司2022年用于5G的業(yè)務(wù)開(kāi)支有所削減，將投資的重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)移至算力領(lǐng)域的布局。公司加快拓展信息服務(wù)，促使人工智能應(yīng)用加快向縱深發(fā)展，不斷催生新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式，推動(dòng)智能算力成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的新引擎。一體發(fā)力“兩個(gè)新型”，系統(tǒng)打造以5G、算力網(wǎng)絡(luò)、能力中臺(tái)為重點(diǎn)的新型信息基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新構(gòu)建“連接+算力+能力”新型信息服務(wù)體系，逐步加大對(duì)算力資源的資本開(kāi)支，將從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度更加符合股東利益。
　　投資建議：
　　公司深耕重點(diǎn)細(xì)分市場(chǎng)，夯實(shí)規(guī)模根基、優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)，運(yùn)營(yíng)基本面全面向好，數(shù)字化物聯(lián)網(wǎng)的廣泛使用帶動(dòng)流量業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)；“全兆+云生活”價(jià)值空間推進(jìn)千兆寬帶發(fā)展提速，規(guī)模拓展至成熟智家應(yīng)用；DICT業(yè)務(wù)保持政企市場(chǎng)強(qiáng)勁增收動(dòng)能；公司注重業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局，加快投入面向5G、算力網(wǎng)絡(luò)、能力中臺(tái)為重點(diǎn)的新型信息基礎(chǔ)設(shè)施，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為10,343/11,309/12,264億元，對(duì)應(yīng)EPS 6.58/7.36/8.11元，給予2024年16倍PE，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)117.76元，維持“買(mǎi)入-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期；DICT業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)。