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2020年12月24
　　事件：2023年4月20日，公司發(fā)布2023年一季報(bào)，單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2507.46億元，同比增長(zhǎng)10.3%，其中主營(yíng)收入達(dá)到2098億元，同比提高8.3%；EBITDA為799億元，同比提高4.9%，EBITDA占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比為38.1%；歸母凈利潤(rùn)281億元，同比增長(zhǎng)9.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)241億元，同比增長(zhǎng)0.4%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，公司發(fā)展穩(wěn)中求進(jìn)
　　根據(jù)公司公告，在2023年一季度，公司發(fā)展堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，深化創(chuàng)世界一流“力量大廈”發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施，加快推進(jìn)“兩個(gè)轉(zhuǎn)變”，一體發(fā)力“兩個(gè)新型”，主動(dòng)激發(fā)“五個(gè)紅利”，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　毛利率和凈利率整體呈現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展趨勢(shì)
　　從盈利能力來(lái)看，2023年一季度公司毛利率和凈利率整體呈現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展趨勢(shì)，毛利率為24.46%，同比提高0.43個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降3.48個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為11.20%，同比減少0.09個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少1.41個(gè)百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)，未來(lái)隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力有望保持穩(wěn)定水平并有所提升。
　　公司市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，深耕細(xì)分市場(chǎng)打開(kāi)局面
　　根據(jù)公司財(cái)報(bào)，2023年一季度公司堅(jiān)定不移推進(jìn)“兩個(gè)”轉(zhuǎn)型，一體發(fā)力“兩個(gè)新型”，深化CHBN全向發(fā)力、融合發(fā)展，四大市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異：
　　C-個(gè)人市場(chǎng)：客戶(hù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，移動(dòng)ARPU值穩(wěn)步提高。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，公司深化“連接+應(yīng)用+權(quán)益”融合運(yùn)營(yíng)，鞏固用戶(hù)基礎(chǔ)，持續(xù)優(yōu)化用戶(hù)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)充業(yè)務(wù)類(lèi)型拉動(dòng)價(jià)值增長(zhǎng)。截至2023年一季報(bào)，公司移動(dòng)客戶(hù)總數(shù)為9.83億戶(hù)，其中5G套餐客戶(hù)數(shù)為6.89億戶(hù)，5G網(wǎng)絡(luò)客戶(hù)數(shù)達(dá)到3.63億戶(hù)；流量業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，手機(jī)上網(wǎng)流量同比增長(zhǎng)15.4%，手機(jī)上網(wǎng)DOU達(dá)到14.7GB；總通話分鐘數(shù)為7,149億分鐘，同比增長(zhǎng)0.9%；移動(dòng)ARPU為人民幣47.9元，同比增長(zhǎng)0.8%。
　　H-家庭市場(chǎng)：千兆寬帶發(fā)展提速，家庭客戶(hù)綜合ARPU持續(xù)提升。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，公司持續(xù)挖掘“全千兆+云生活”價(jià)值空間，推進(jìn)千兆寬帶發(fā)展提速，規(guī)模拓展成熟智家應(yīng)用。截至2023年一季報(bào)，公司有線寬帶客戶(hù)總數(shù)達(dá)到2.81億戶(hù)，季度凈增872萬(wàn)戶(hù)，其中家庭寬帶客戶(hù)達(dá)到2.51億戶(hù)，季度凈增700萬(wàn)戶(hù)；首季度，有線寬帶ARPU為31.4元，同比下降3.1%，家庭客戶(hù)綜合ARPU為39.2元，同比增長(zhǎng)3.5%。
　　B-政企市場(chǎng)：保持較強(qiáng)增收動(dòng)能，持續(xù)做大移動(dòng)云規(guī)模。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，公司一體推進(jìn)“網(wǎng)+云+DICT”規(guī)模拓展，推動(dòng)政企基礎(chǔ)業(yè)務(wù)提質(zhì)增量，規(guī)模復(fù)制推廣成熟行業(yè)應(yīng)用，持續(xù)做優(yōu)做大移動(dòng)云規(guī)模，政企市場(chǎng)保持強(qiáng)勁增收動(dòng)能；首季度，公司DICT業(yè)務(wù)收入達(dá)到294億元，同比增長(zhǎng)23.9%。
　　兩大邊際變化促使估值重塑
　　1）中國(guó)特色社會(huì)主義估值體系下，公司有望迎來(lái)估值重塑：公司作為國(guó)企數(shù)字經(jīng)濟(jì)擔(dān)當(dāng)，積極布局云計(jì)算、IDC、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，伴隨算力網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步發(fā)展，將拉動(dòng)底層云計(jì)算業(yè)務(wù)的需求，公司具備較強(qiáng)的IDC/云計(jì)算業(yè)務(wù)能力，正在從傳統(tǒng)管道運(yùn)營(yíng)商向數(shù)字科技領(lǐng)軍企業(yè)加快躍遷升級(jí)，有望首先迎來(lái)估值重塑機(jī)遇；
　　2）5G用戶(hù)持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步拉高移動(dòng)用戶(hù)ARPU：5G時(shí)代高價(jià)值用戶(hù)數(shù)量變現(xiàn)邏輯落地，5G用戶(hù)數(shù)比例的提高有助于拉動(dòng)平均用戶(hù)ARPU的回升，公司整體收入結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步得到優(yōu)化。
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)積厚成勢(shì)，“通信雙循環(huán)”打造硬核競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新興業(yè)務(wù)并存，堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)積累與堅(jiān)決的創(chuàng)新動(dòng)力形成新時(shí)代下的“通信雙循環(huán)”，打造硬核競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
　　1）公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基石穩(wěn)固，用戶(hù)基礎(chǔ)強(qiáng)大、用戶(hù)數(shù)全球領(lǐng)先，且網(wǎng)絡(luò)建設(shè)完善，基站數(shù)量眾多，公司累計(jì)移動(dòng)用戶(hù)數(shù)量和固網(wǎng)用戶(hù)數(shù)量始終處于運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)先地位，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，此外公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)又為創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供強(qiáng)大用戶(hù)基礎(chǔ)及基站硬件基礎(chǔ)；
　　2）公司以堅(jiān)決的創(chuàng)新動(dòng)力，全力以赴開(kāi)啟新通信，CHBN四大業(yè)務(wù)線均具備創(chuàng)新發(fā)展動(dòng)力：C——個(gè)人市場(chǎng)方面，公司著重于營(yíng)銷(xiāo)5G新套餐，通過(guò)搭配各項(xiàng)權(quán)益，不斷提高滿足用戶(hù)多樣化需求的能力；H——家庭市場(chǎng)方面，公司加速拓展家庭安防、智能組網(wǎng)、語(yǔ)音遙控器、魔百和等應(yīng)用場(chǎng)景，不斷創(chuàng)新家庭增值服務(wù)；B——政企市場(chǎng)方面，公司依托強(qiáng)大的ICT能力，結(jié)合云技術(shù)，為各個(gè)行業(yè)創(chuàng)新出新產(chǎn)品和解決方案；N——新興市場(chǎng)方面，公司積極籌備海外市場(chǎng)布局，通過(guò)創(chuàng)新各項(xiàng)國(guó)際業(yè)務(wù)、股權(quán)投資、數(shù)字內(nèi)容及金融科技等實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為新興業(yè)務(wù)做支撐，新興業(yè)務(wù)反哺?jìng)鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)與新興業(yè)務(wù)互相促進(jìn)，良性循環(huán)的齒輪持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，公司未來(lái)成長(zhǎng)空間可期。
　　數(shù)字化轉(zhuǎn)型之路成效顯著，移動(dòng)云邁入第一陣營(yíng)
　　數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入“第二曲線”不斷攀升，增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比不斷提高。根據(jù)中國(guó)移動(dòng)財(cái)報(bào)，2022年中國(guó)移動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入達(dá)到2076億元，同比增長(zhǎng)30.3%。此外，2022年，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增量貢獻(xiàn)達(dá)到79.5%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比提升至25.6%，較2021年提高4.4個(gè)百分點(diǎn)，是中國(guó)移動(dòng)收入增長(zhǎng)的第一驅(qū)動(dòng)力。
　　移動(dòng)云收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)新跨越，邁入第一陣營(yíng)。中國(guó)移動(dòng)實(shí)現(xiàn)云計(jì)算操作