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事件描述
　　3月23日，公司發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收9373億元，同比增長10.5%；歸母凈利潤1255億元，同比增長8.2%。
　　事件評(píng)論
　　業(yè)績延續(xù)出色表現(xiàn)，樂觀指引2023年經(jīng)營。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收9373億元，同比增長10.5%；實(shí)現(xiàn)通信服務(wù)收入8121億元，同比增長8.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1255億元，同比增長8.2%，營收、業(yè)績均實(shí)現(xiàn)良好增長。同時(shí)，公司2022年派息率達(dá)67%，較上年大幅提升7pct，預(yù)計(jì)2023年公司將兌現(xiàn)承諾，派息率有望提升至70%以上。展望2023年，公司指引收入、利潤將持續(xù)良好增長，營收大概率將破萬億，利潤規(guī)模將創(chuàng)歷史新高。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：ARPU延續(xù)增長態(tài)勢，營收穩(wěn)健增長。移動(dòng)業(yè)務(wù)：2022年公司個(gè)人市場收入4888億元，同比增長1.1%。移動(dòng)用戶凈增1812萬戶，移動(dòng)ARPU 49.0元，同比增長0.4%，5G套餐客戶滲透率提升至63.0%。家寬業(yè)務(wù)：2022年公司家庭市場收入1166億元，同比增長16.0%。家寬用戶全年凈增2578萬戶，家寬綜合ARPU 42.1元，同比增長5.8%。2023年，公司指引移動(dòng)ARPU、家寬綜合ARPU穩(wěn)健增長，彰顯發(fā)展信心。
　　產(chǎn)數(shù)業(yè)務(wù)：移動(dòng)云實(shí)現(xiàn)翻番，大數(shù)據(jù)高速發(fā)展。2022年公司DICT業(yè)務(wù)營收864億元，同比增長38.8%，占主營業(yè)務(wù)收入比例提升至10.6%，維持快速增長。其中，公司IDC收入253.5億元，同比增長17.2%；物聯(lián)網(wǎng)收入154.4億元，同比增長35.5%；大數(shù)據(jù)收入31.8億元，同比增長96.1%，打造梧桐風(fēng)控、梧桐觸達(dá)、梧桐洞察3類標(biāo)準(zhǔn)大數(shù)據(jù)產(chǎn)品并開展全網(wǎng)試商用。移動(dòng)云實(shí)現(xiàn)營收503億元，同比增長108%，其中行業(yè)云同比增長114.5%，移動(dòng)云盤同比增長59.5%，公有云市場排名第6，較2019年提升16位。
　　算力網(wǎng)絡(luò)投入略超預(yù)期，成本保持良好管控。2023年公司指引資本開支1832億元，同比下滑1.1%。其中，5G投資830億元，同比下滑13.5%，算力投資452億元，同比增長34.9%，資本開支進(jìn)一步向算力傾斜。具體規(guī)劃上，公司預(yù)計(jì)新增36萬站5G基站，新增投產(chǎn)超24萬臺(tái)云服務(wù)器、4萬個(gè)IDC機(jī)架。從成本端來看，受益于資本開支增速放緩以及行業(yè)競爭趨緩，折舊攤銷及銷售費(fèi)用占通服收入比例進(jìn)一步下滑至23.5%、6.1%；公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新投入和數(shù)智化人才外部引入，職工薪酬同比增長10.7%，研發(fā)費(fèi)用同比增長16.1%。長遠(yuǎn)來看，公司成本結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化，推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展。
　　投資建議：2022年公司業(yè)績延續(xù)出色表現(xiàn)，派息略超預(yù)期。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，ARPU延續(xù)增長態(tài)勢，營收穩(wěn)健增長；產(chǎn)數(shù)業(yè)務(wù)方面，移動(dòng)云實(shí)現(xiàn)翻番，大數(shù)據(jù)高速發(fā)展。算力網(wǎng)絡(luò)投入略超預(yù)期，成本保持良好管控，盈利能力穩(wěn)步提升。展望2023年，公司收入、利潤有望延續(xù)良好增長，營收將破萬億，利潤規(guī)模將創(chuàng)歷史新高，派息率將提升至70%以上。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為1364億元、1495億元、1649億元，對(duì)應(yīng)同比增速8.7%、9.6%、10.3%，對(duì)應(yīng)PE 14倍、13倍、12倍，重點(diǎn)推薦，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)ARPU提升不及預(yù)期；
　　2、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)競爭加劇。