>> 海通證券-中國移動(600941)公司年報點評：業(yè)績延續(xù)出色表現(xiàn)，云業(yè)務(wù)增勢強勁、進入第一陣營-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大?。?/td>
| 804KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余偉民,楊彤昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司營收9373億元（同比+10.5%），主營業(yè)務(wù)收入8121億元（同比+8.1%），數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入達到2076億元（同比+30.3%）。歸母凈利潤1255億元（同比+8.2%），扣非歸母凈利潤為1154億元（+7.5%）。EBITDA達3292億元（+5.8%），ROE為10.1%（同比基本持平）。
個人市場穩(wěn)中有升，家庭市場快速增長。移動用戶凈增1811萬戶至9.75億戶，其中5G滲透率達63%（同比+22.6pp），移動ARPU達49元（同比+0.4%）。家庭市場收入達1166.14億元（同比+16%），家庭寬帶用戶凈增2578萬戶至2.44億戶，千兆家庭寬帶客戶規(guī)模到達3833萬戶，寬帶ARPU達42.1元（同比+5.8%），家庭智慧市場收入297.31億元（同比+43.4%）。
云業(yè)務(wù)繼續(xù)翻番增長。政企市場收入1682億元（同比+22.6%），其中DICT營收864.31億元（同比+38.8%）：1）移動云收入503億元（同比+108%），綜合實力邁入國內(nèi)業(yè)界第一陣營，行業(yè)云收入412億元（同比+114.5%），2）IDC收入253.5億元（同比+17.2%），對外可用IDC機架46.7萬架（同比+6萬架），3）5G專網(wǎng)收入25.5億（同比+107%），步入深度規(guī)模發(fā)展階段，4）ICT收入192.7億元（同比+33.7%），5）CDN收入27.3億元（同比+11.2%），6）物聯(lián)網(wǎng)收入154.4億元（同比+35.5%），7）大數(shù)據(jù)收入為31.8億元（同比+96.1%）。
23年算力投資同比+35%，總體CAPEX轉(zhuǎn)降。22年資本開支1852億元（同比+0.9%），預(yù)計2023年資本開支1832億元（同比-1.1%）。22年5G投資960億元，23E為830億元（同比-14%）；算力投資335億元，23E為452億元（同比+35%）。
科技創(chuàng)新成果豐碩，整體費用持續(xù)管控。2022年研發(fā)投入217億元，同比+17%，數(shù)智關(guān)鍵技術(shù)突破提升，云計算、邊緣計算領(lǐng)域的技術(shù)架構(gòu)、存儲技術(shù)業(yè)界領(lǐng)先，核心AI能力達到372項，推動算力網(wǎng)絡(luò)標準領(lǐng)域從無到有并進入第一陣營，牽頭成立全球首個算力網(wǎng)絡(luò)開源社區(qū)，專利、標準化能力行業(yè)領(lǐng)先。其他費用方面，銷售費用率5.29%（同比-0.4pp），管理費用率5.82%（同比-0.46pp），財務(wù)費用率-0.92%（同比+0.04pp）。
派息率提升7pp。22年每股股息為4.41港元（同比+8.6%），派息率67%，23年預(yù)計將提升至70%以上。
盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計2023-2025年公司營收分別為10314.62億元、11333.15億元、12457.67億元，歸母凈利潤分別為1360.00億元、1469.37億元和1585.47億元，BPS分別為61.02元、63.11元和65.36元。參考全球主流電信運營商PB，給予2023年P(guān)B區(qū)間1.5-1.7倍，對應(yīng)合理價值區(qū)間91.52-103.72元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期；移動業(yè)務(wù)邊際改善不及預(yù)期
|
|
