>> 華金證券-中國移動(600941)數(shù)字化拉動業(yè)績高增長，移動云邁入第一陣營-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 303KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持-B（首次） |
作者： |
李宏濤 |
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投資要點
事件：
2023年3月23日，中國移動發(fā)布2022年年度報告，全年營業(yè)收入達到9373億元，同比增長10.5%，其中主營業(yè)務(wù)收入達到8121億元，同比增長8.1%；歸母凈利潤為1255億元，同比增長8.2%，每股盈利為5.88元，EBITDA為3292億元，同比增長5.8%；資本開支為1852億元，占主營業(yè)務(wù)收入的22.8%。
事件分析：
價值經(jīng)營成效顯著，CHBN全面增長。公司著力構(gòu)建高質(zhì)量信息服務(wù)供給體系，深化CHBN融合發(fā)展，四大市場表現(xiàn)優(yōu)異。2022年，個人市場收入達4888億元，同比增長1.1%，移動客戶9.75億戶，凈增1811萬戶，凈增規(guī)模創(chuàng)三年新高，移動ARPU穩(wěn)健增長為49.0元，同比增長0.4%；家庭市場收入達1166億元，同比增長16.0%，家庭寬帶客戶達到2.44億戶，凈增2578萬戶；政企市場收入達1682億元，同比增長22.6%，政企客戶數(shù)達到2320萬家，凈增437萬家；新興市場收入達167億元，同比增長25.4%。
積極推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，“第二曲線”增勢迅猛。公司持續(xù)推進業(yè)務(wù)布局不斷深化升級，2022年數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入達到2076億元，同比增長30.3%，該收入對通信服務(wù)收入增量貢獻達到79.5%，占通信服務(wù)收入比提升至25.6%，是公司收入增長的第一引擎。其中，行業(yè)數(shù)字化方面，DICT收入同比增長38.8%達到864億元，大數(shù)據(jù)收入增長96.1%達32億元，5G專網(wǎng)收入增長107.4%，達25.5億元。個人和家庭數(shù)字化方面，智慧家庭增值業(yè)務(wù)收入同比增長43.4%至297億元，數(shù)字內(nèi)容收入、金融科技收入分別增長27.2%和79.9%。
算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步推進，移動云邁入第一陣營。公司算力網(wǎng)絡(luò)布局持續(xù)升級，優(yōu)化“4+N+31+X”集約化梯次布局，對外可用IDC機架達到46.7萬架，凈增6萬架；累計投產(chǎn)云服務(wù)器超71萬臺，凈增超23萬臺，算力規(guī)模達到8.0EFLOPS，凈增2.8EFLOPS。2022年移動云收入達503億元，同比增長108.1%，綜合實力邁入國內(nèi)業(yè)界第一陣營，移動云盤月活躍客戶達到1.66億戶，凈增3065萬戶，客戶規(guī)模排名業(yè)界第二。截至2022年12月底，中國移動簽約云大單超6200個，拉動收入超225億元，央企國企上云項目超3700個，成功打造政務(wù)云、醫(yī)療云等示范標桿。
數(shù)智底座不斷夯實，“雙千兆”精品網(wǎng)全面領(lǐng)先。公司深入推進與中國廣電的5G網(wǎng)絡(luò)共建共享、合作共贏，科學(xué)統(tǒng)籌700MHz、2.6GHz、4.9GHz頻率資源。2022年，公司5G網(wǎng)絡(luò)投資共960億元，累計開通5G基站達128.5萬個，其中700MHz5G基站48萬個，服務(wù)5G網(wǎng)絡(luò)客戶達到3.3億戶。此外，公司在城市OLT平臺100%具備千兆能力的基礎(chǔ)上，推動OLT千兆平臺能力向鄉(xiāng)村延伸，鄉(xiāng)村OLT平臺具備千兆能力比例達到90%，千兆覆蓋住戶達到2.6億戶。
資本開支占收比降低釋放利潤空間，高股息高分紅創(chuàng)造高股東回報。2022年公司資本開支為1852億元，占主營業(yè)務(wù)收入比為22.8%，同比下降1.6個百分點，資產(chǎn)回報和投資效益不斷提高。為更好地回饋股東，公司持續(xù)深化激勵機制，建議2022年全年派息率為67%，向全體股東派發(fā)截止2022年12月31日止年度末期股息每股2.21港元，連同已派發(fā)的中期股息每股2.20港元，全年股息合計每股4.41港元，較2021年增長8.6%。公司充分考慮盈利能力、現(xiàn)金流狀況及未來發(fā)展需要，2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤的70%以上，持續(xù)為股東創(chuàng)造更大價值。
投資建議：中國移動作為國內(nèi)用戶規(guī)模最大的電信運營商，著力構(gòu)建高質(zhì)量信息服務(wù)供給體系，四大市場表現(xiàn)優(yōu)異，新領(lǐng)域、新賽道布局成效初顯，行業(yè)領(lǐng)先地位鞏固。我們預(yù)測公司2023-2025年收入10322.38/11354.78/12469.30億元，同比增長10.1% /10% /9.8%，公司歸母凈利潤分別為1358.42/1469.21/1584.74億元，同比增長8.3%/8.2%/7.9%，對應(yīng)EPS為6.36/6.88/7.42元，PE為15.2/14.0/13.0，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：CHBN業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；5G業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；共享共建不及預(yù)期等。
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