>> 中郵證券-中國移動(dòng)(600941)2022年報(bào)點(diǎn)評(píng)：HBN業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，數(shù)字化轉(zhuǎn)型動(dòng)能強(qiáng)勁-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王立康 |
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投資要點(diǎn)
公司發(fā)布2022年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為9372.59億元，同比增長10.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1254.59億元，同比增長8.21%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1154.29億元，同比增長7.46%，EBITDA達(dá)到3291.76億元，同比增長5.84%。
CHBN客戶規(guī)模、收入規(guī)模全面增長，HBN業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異。
個(gè)人市場：得益于客戶向5G快速遷轉(zhuǎn)、個(gè)人數(shù)字生活消費(fèi)增長以及新興5G數(shù)字化產(chǎn)品的價(jià)值貢獻(xiàn)，個(gè)人市場穩(wěn)中有升，收入達(dá)4888億元，同比增長1.1%，移動(dòng)客戶9.75億戶，凈增1811萬戶，凈增規(guī)模創(chuàng)三年新高，其中5G套餐客戶達(dá)到6.14億戶，凈增2.27億戶，5G網(wǎng)絡(luò)客戶達(dá)到3.3億戶（凈增1.2億戶），滲透率提升至33.6%，5G網(wǎng)絡(luò)客戶的ARPU、DOU達(dá)到81.5元和24.7GB，帶動(dòng)移動(dòng)ARPU穩(wěn)健增長至49元，同比增長0.4%；
家庭市場：公司著力拓展“全千兆+云生活”價(jià)值空間，積極推進(jìn)寬帶、電視、智慧家庭“三領(lǐng)先”工程，加快推動(dòng)家庭信息化解決方案（HDICT）轉(zhuǎn)型升級(jí)，創(chuàng)新構(gòu)建HDICT標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營體系。2022年公司家庭市場收入達(dá)1166億元，同比增長16.0%，家庭寬帶客戶達(dá)到2.44億戶（凈增2578萬戶），其中千兆家庭寬帶客戶達(dá)3833萬戶，滲透率持續(xù)提升。家庭寬帶收入增長9.4%，智慧家庭增值業(yè)務(wù)收入增長43.4%，家庭客戶綜合ARPU達(dá)42.1元，同比增長5.8%；
政企市場：公司強(qiáng)化“網(wǎng)+云+DICT”一體化拓展，政企市場收入保持快速增長，達(dá)1682億元，同比增長22.6%，政企客戶數(shù)達(dá)到2320萬家，凈增437萬家。移動(dòng)云實(shí)現(xiàn)云計(jì)算操作系統(tǒng)等關(guān)鍵核心技術(shù)自主創(chuàng)新重大突破，邁進(jìn)國內(nèi)業(yè)界第一梯隊(duì)，收入達(dá)503億元，同比增長108.1%，簽約云大單超6200個(gè)，拉動(dòng)收入超225億元，且央國企上云項(xiàng)目超3700個(gè)。此外，公司5G專網(wǎng)實(shí)現(xiàn)全面產(chǎn)品化，加快5G賦能百業(yè)數(shù)智化升級(jí)，截至年底累計(jì)簽約5G商用案例超1.8萬個(gè)，全年帶動(dòng)DICT項(xiàng)目簽約金額達(dá)365億元，5G專網(wǎng)收入達(dá)25.5億元，同比增長107.4%，原有智慧礦山、智慧工廠等多個(gè)細(xì)分賽道實(shí)現(xiàn)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，To V及To G等新賽道帶來新成長空間。
新興市場：實(shí)現(xiàn)高速成長，全年收入達(dá)385億元，同比增長26.9%，其中國際國內(nèi)市場深度協(xié)同，國際業(yè)務(wù)收入達(dá)167億元，同比增長25.4%，咪咕視頻、云游戲等優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品推動(dòng)增速創(chuàng)新高，數(shù)字內(nèi)容收入達(dá)213億元，同比增長27.2%；股權(quán)投資方面，立足“價(jià)值貢獻(xiàn)，生態(tài)構(gòu)建，產(chǎn)投協(xié)同”定位，強(qiáng)化“直投+基金”雙線模式，縱深拓展關(guān)鍵領(lǐng)域布局，發(fā)揮資本紐帶作用，促進(jìn)資本與業(yè)務(wù)相互賦能，積極構(gòu)建數(shù)智化轉(zhuǎn)型親戚圈，參股企業(yè)達(dá)到31家。
數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入“第二增長曲線”卓有成效。公司著力打造數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)，隨著5G應(yīng)用、移動(dòng)云、智慧家庭、數(shù)字內(nèi)容等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，2022年收入達(dá)2076億元，同比增長30.3%，其對(duì)主營業(yè)務(wù)收入增量貢獻(xiàn)達(dá)到79.5%，成為公司發(fā)展的重要引擎。其中，行業(yè)數(shù)字化方面DICT收入同比增長38.8%達(dá)到864億元，數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展使得公司收入結(jié)構(gòu)更加均衡穩(wěn)健，可持續(xù)發(fā)展動(dòng)能強(qiáng)勁。
精準(zhǔn)投資優(yōu)化資本開支結(jié)構(gòu)，5G商用以來首降。2022年公司資本開支合計(jì)1852億元，較去年上升0.87%，遠(yuǎn)低于營業(yè)收入的增長，占主營業(yè)務(wù)收入比重為22.8%，同比下降1.6pct。2023年預(yù)計(jì)資本開支為1832億元，是近年首次下降，其中830億元用于5G網(wǎng)絡(luò)資本開支（去年與今年同期分別為1100、960億元）。5G網(wǎng)絡(luò)資本開支下降，意味著會(huì)更多的投向優(yōu)化算力資源和數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)。
每股派息持續(xù)提升。董事會(huì)建議年度末期每股配發(fā)2.21港元，全年派息率為67%，同比增長8.6%，2023年將提升至股東應(yīng)占利潤的70%以上，持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值。
投資建議
根據(jù)公司2022年表現(xiàn)以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景，我們上調(diào)了公司2023-2024年收入預(yù)測(cè)，并新增2025年預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2023-2024年?duì)I業(yè)收入為10421.57億元、11536.55億元、12727.83億元，歸母凈利潤為1383.08億元、1518.67億元、1670.39億元，EPS為6.47元、7.11元、7.82元，對(duì)應(yīng)PE為14倍、12倍、11倍，我們看好公司未來表現(xiàn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
5G商用規(guī)?；M(jìn)度不及預(yù)期；數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)進(jìn)程不及預(yù)期；云網(wǎng)市場競爭激烈風(fēng)險(xiǎn)。
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