>> 德邦證券-德邦金工基金投資策略系列研究之四：基于擴(kuò)散指標(biāo)的行業(yè)／主題ETF輪動策略-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 3266KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖承志 |
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ETF市場概況：近年來ETF市場蓬勃發(fā)展，自2010年以來，ETF產(chǎn)品數(shù)量逐年上漲。截止2023年3月，全市場ETF數(shù)量為629。其中，行業(yè)/主題ETF數(shù)量為376，覆蓋了278個不同的指數(shù)。可見，目前已有數(shù)量眾多的差異化ETF產(chǎn)品可供配置。
擴(kuò)散指標(biāo)ETF輪動可行性討論：在基金投資策略系列研究第一篇《基于主動基金持倉的擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動及改進(jìn)》中，我們通過擴(kuò)散指標(biāo)進(jìn)行中信一級行業(yè)輪動，檢驗了利用擴(kuò)散指標(biāo)進(jìn)行行業(yè)輪動的長期有效性。我們認(rèn)為利用擴(kuò)散指標(biāo)進(jìn)行行業(yè)輪動主要有以下兩種方式：方法一是以原始擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動的行業(yè)組合結(jié)果來配置相應(yīng)行業(yè)ETF組合進(jìn)行輪動；方法二是依據(jù)指數(shù)成分股計算全市場ETF跟蹤指數(shù)的擴(kuò)散指標(biāo)，通過ETF跟蹤指數(shù)的擴(kuò)散指標(biāo)來選取“最優(yōu)”行業(yè)/主題ETF進(jìn)行配置。
方法1：依據(jù)行業(yè)輪動結(jié)果配置相應(yīng)流動性最好的ETF：我們對ETF進(jìn)行行業(yè)純度約束后，依據(jù)跟蹤指數(shù)的第一大持倉行業(yè)對全部行業(yè)/主題ETF打上行業(yè)標(biāo)簽，并根據(jù)中信一級擴(kuò)散指標(biāo)行業(yè)輪動結(jié)果篩選每個中信一級行業(yè)中流動性最好的ETF進(jìn)行等權(quán)配置。自2018年12月28日至2023年4月7日，在篩選擴(kuò)散指標(biāo)排名前20%參數(shù)下，策略年化收益為25.46%，超可投資ETF等權(quán)以及滬深300年化收益分別為10.39%和16.24%，最大回撤為-35.81%，年化波動率為0.26，夏普比率為0.93，calmar為0.71。在篩選擴(kuò)散指標(biāo)排名前5的參數(shù)下，相同回測期內(nèi)策略年化收益為27.98%，超可投資ETF等權(quán)以及滬深300年化收益分別為12.91%和18.49%，最大回撤為-35.81%，年化波動率為0.25，夏普比率為1.06，calmar為0.78。
方法2：依據(jù)ETF跟蹤指數(shù)的擴(kuò)散指標(biāo)進(jìn)行ETF輪動：我們對ETF流動性進(jìn)行約束后，篩選每個跟蹤標(biāo)的指數(shù)中流動性最好的ETF，并根據(jù)指數(shù)成分及權(quán)重計算跟蹤指數(shù)的擴(kuò)散指標(biāo)。對于第一大持倉中信一級行業(yè)相同的ETF，僅保留擴(kuò)散指標(biāo)最高的一個，將剩下的ETF按照跟蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)進(jìn)行篩選。自2018年12月28日至2023年4月7日，在篩選蹤標(biāo)的指數(shù)擴(kuò)散指標(biāo)排名前20%參數(shù)下，策略年化收益為27.14%，超可投資ETF等權(quán)以及滬深300分別為12.07%和19.19%，自2023年以來，策略超可投資ETF等權(quán)以及滬深300收益分別為2.30%和6.78%。在篩選擴(kuò)散指標(biāo)排名前5的參數(shù)下，相同回測期內(nèi)策略年化收益為25.29%，超可投資ETF等權(quán)以及滬深300年化收益分別為10.22%和17.34%，夏普比率為0.95，最大回撤為-38.13%。我們進(jìn)一步嘗試使用組合優(yōu)化進(jìn)行ETF篩選和賦權(quán)，回測期內(nèi)組合優(yōu)化策略年化收益為33.26%，超可投資ETF等權(quán)以及滬深300年化收益分別為18.19%和25.31%，回測期內(nèi)每一年度相較于比較基準(zhǔn)均有正超額收益，自2023年以來，策略超可投資ETF等權(quán)以及滬深300收益分別為2.15%和6.63%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險；政策環(huán)境超預(yù)期變動風(fēng)險；指數(shù)系統(tǒng)性下跌風(fēng)險；模型失效風(fēng)險。
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