>> 國海證券-川投能源(600674)2022年報及2023一季報點評：雅礱江量價齊升，高分紅延續(xù)回報股東-2304121
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 633KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊陽 |
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事件:
川投能源發(fā)布2022年年報及2023年一季報：
2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.20億元，同比+12.43%；歸母凈利潤35.15億元，同比+13.86%。
2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.51億元，同比+44.06%；歸母凈利潤11.36億元，同比+103.65%。
投資要點:
2023Q1公司實現(xiàn)凈利潤11.36億元，同比增長103.65%，其中參股公司的投資收益同比增加5.68億元，主要系雅礱江水電（川投能源持股48%）業(yè)績增長。2023年Q1雅礱江流域受益于來水偏豐+兩河口投產(chǎn)+錦官送蘇電價上調(diào)，后續(xù)兩河口的調(diào)節(jié)能力有望逐步顯現(xiàn)，錦官電源組送蘇上網(wǎng)電價由0.277元/千瓦時上調(diào)至0.3195元/千瓦時，于2023年1月1日起執(zhí)行，有望支撐全年業(yè)績增長。
受益于營收增長與管理提效，2023Q1財務(wù)費用率和管理費用率“雙降”。2023Q1管理費用率16.44%，同比下降5.37pct；財務(wù)費用率61.17%，同比下降8.04pct。
高分紅延續(xù)回報股東。2022年公司維持2021年分紅水平，擬為每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.4元（含稅），分紅比例50.76%。2023-2025年，公司將在盈利、累計未分配利潤為正的前提下，每年現(xiàn)金分紅不低于每股0.4元（含稅），持續(xù)回饋股東。
盈利預(yù)測和投資評級我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為49.47/51.26/53.59億元，同比增速分別為41%/4%/5%，對應(yīng)PE分別為13/12/12倍。后續(xù)新能源裝機(jī)投產(chǎn)將貢獻(xiàn)一定成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示 宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險；政策變動風(fēng)險；來水不及預(yù)期；電力需求不及預(yù)期；電價下滑風(fēng)險；投資收益不及預(yù)期；新能源裝機(jī)不及預(yù)期等。
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