久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2023Q1利潤(rùn)增速超過100%，業(yè)績(jī)超預(yù)期，控股主業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異及參股公司投資收益增長(zhǎng)顯著是主因。參股48%的雅礱江公司在電價(jià)翹尾以及兩楊投產(chǎn)帶動(dòng)電量增長(zhǎng)等因素推動(dòng)下，預(yù)計(jì)2023~2024年凈利潤(rùn)有望增至86/99億元，新收購(gòu)大渡河公司10%股權(quán)已經(jīng)順利交割，助公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)可期。維持公司“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15.4元。
　　▍高增104%至11.4億元，Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.51億元，同比增加44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.4億元，同比增長(zhǎng)104%；基本每股收益0.255元。參股公司投資收益高增是業(yè)績(jī)超預(yù)期主因。
　　▍控股主業(yè)及參股公司在Q1均有優(yōu)異表現(xiàn)，助推業(yè)績(jī)靚麗表現(xiàn)。公司控股的田灣河大壩滲漏治理工程完成后發(fā)電量恢復(fù)正常以及光伏電量增長(zhǎng)，2023Q1公司發(fā)電量同比增長(zhǎng)32%至7.1億千瓦時(shí)；水電電價(jià)上漲及新能源電價(jià)較高，平均上網(wǎng)電價(jià)同比增長(zhǎng)5%至0.30元。參股方面，公司2023Q1參股公司貢獻(xiàn)的投資收益同比增加5.7億元，雅礱江公司表現(xiàn)優(yōu)異是主因，公司持有大渡河公司股權(quán)增加至20%，對(duì)投資收益增加也有一定貢獻(xiàn)。
　　▍兩楊發(fā)力&外送江蘇電價(jià)上漲，雅礱江公司迎來收獲季節(jié)。根據(jù)江蘇省發(fā)改委通知，自2022年8月起，錦官電源組送江蘇電量（裝機(jī)的60%）可分享落地端電價(jià)上漲好處，該部分電量的上網(wǎng)電價(jià)上漲至0.32元/千瓦時(shí)。雖兩河口電站已在2022Q1全面投產(chǎn)，但受2022年西南地區(qū)汛期極端干旱及產(chǎn)能爬坡等影響，2022年新機(jī)組業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)相對(duì)有限，我們預(yù)計(jì)兩河口及楊房溝投產(chǎn)對(duì)雅礱江公司業(yè)績(jī)的積極影響主要體現(xiàn)在2023~2024年。在外送江蘇電量的漲價(jià)翹尾效應(yīng)和發(fā)電量增加等因素助推下，我們預(yù)計(jì)雅礱江公司2023~2024年凈利潤(rùn)有望增至86/99億元，公司持股48%，相應(yīng)能夠充分享受業(yè)績(jī)上漲紅利。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：來水不及低于預(yù)期；雅中新電站定價(jià)偏低；市場(chǎng)交易電價(jià)不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱至電量消納困難。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：我們上調(diào)錦官電源組外送部分的電價(jià)假設(shè)并相應(yīng)上調(diào)雅礱江公司業(yè)績(jī)預(yù)期，并考慮公司新增收購(gòu)10%大渡河股權(quán)已在今年2月份交割，相應(yīng)上調(diào)公司2023~2024年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至42.4/49.2億元（前預(yù)測(cè)值39.5/46.0億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023~2024年P(guān)E分別為14/12倍，參考長(zhǎng)江電力2023年17倍市場(chǎng)一致預(yù)期PE，給予公司2023年16倍目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.4元，維持“買入”評(píng)級(jí)。