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事件:
　　2023年1月11日，川投能源發(fā)布2022年度業(yè)績快報(bào)。2022年公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入14.18億元，同比增長12.24%，其中四季度營收5.35億元，同比增長44.59%；歸母凈利潤35.07億元，同比增長13.58%，其中四季度歸母凈利潤5.88億元，同比增長90.91%。
　　投資要點(diǎn):
　　2022年歸母凈利潤同比+13.58%，投資收益同比增加5.52億元。2022年公司營業(yè)收入同比增加12.24%，增長主要來自新增玉田公司（9.3萬千瓦水電）和玉柴農(nóng)光公司（18.4萬千瓦光伏）；2022年公司凈利潤35.07億元，同比增長13.58%，其中四季度凈利潤5.88億元，同比增長90.91%。投資收益同比增加5.52億元對利潤總額貢獻(xiàn)大，或受益于2022年3月雅礱江水電（川投能源參股48%）兩楊機(jī)組全部投產(chǎn)與2022年8月錦官機(jī)組送蘇電價(jià)機(jī)制完善（調(diào)整后上網(wǎng)電價(jià)0.3195元/KWh）。
　　增持大渡河股權(quán)10%，投資收益優(yōu)勢繼續(xù)鞏固。2022年12月，公司公告計(jì)劃通過支付現(xiàn)金方式增持10%大渡河公司股權(quán)，交易金額為40.13億元，資產(chǎn)購買完成后，對大渡河公司的持股比例將由10%提升至20%。根據(jù)備考，以2021年業(yè)績作為基準(zhǔn)計(jì)算，交易后歸母凈利潤將提升2.1億，增幅6.59%。截至2022年9月30日，公司貨幣資產(chǎn)賬面余額10.58億元，并已獲得40億元融資租賃授信額度（利率不超過3.23%），此外公司債申報(bào)材料已報(bào)送上交所，保障后續(xù)資產(chǎn)收購順利進(jìn)行。
　　風(fēng)光項(xiàng)目有序開展，未來增長可期。公司“一體兩翼”戰(zhàn)略積極拓展風(fēng)光項(xiàng)目，臘巴山風(fēng)電場項(xiàng)目（25.8萬千瓦）、柯拉一期100萬千瓦光伏項(xiàng)目和錦屏水電站水光互補(bǔ)117萬千瓦項(xiàng)目等正積極推進(jìn)。上證e互動顯示，十四五期間雅礱江公司風(fēng)電、光伏新能源建設(shè)總規(guī)模超8000萬千瓦，風(fēng)電、光伏規(guī)模超4000萬千瓦；根據(jù)工人日報(bào)報(bào)道，到2030年，雅礱江公司計(jì)劃風(fēng)光新能源裝機(jī)達(dá)到2000萬千瓦；完成抽水蓄能規(guī)劃，力爭規(guī)模達(dá)到500萬千瓦左右，公司未來業(yè)績增長可期。
　　盈利預(yù)測和投資評級：公司2022年新增玉田公司和玉柴農(nóng)光公司貢獻(xiàn)較大增量，后續(xù)風(fēng)光項(xiàng)目有序開展，我們上調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為35.07/41.44/45.59億元，同比增速分別為14%/18%/10%，對應(yīng)PE分別為16/13/12倍。后續(xù)業(yè)績將有望受益于電力市場化交易價(jià)格上行，新能源裝機(jī)投產(chǎn)也將貢獻(xiàn)較大成長性，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)；政策變動風(fēng)險(xiǎn)；來水不及預(yù)期；電力需求不及預(yù)期；電價(jià)下滑風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)收購項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。