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本報告導(dǎo)讀：
　　公司成功競買國能大渡河10%股權(quán)，成交價格為40.1億元，有望增厚公司投資收益。
　　投資要點：
　　維持“增持”評級：公司聚焦清潔能源核心主業(yè)，維持22-24年EPS0.82/0.95/0.97元，維持目標(biāo)價15.60元，維持“增持”評級。
　　事件：公司公告成功競買國能大渡河10%股權(quán)，收購?fù)瓿珊蠊緦⒊钟袊艽蠖珊?0%股權(quán)，新增權(quán)益裝機117萬千瓦，較1H22末+8.8%。
　　聚焦清潔能源主業(yè)，增厚投資收益。本次收購成交價格為40.1億元，本次收購對應(yīng)PB估值（以資產(chǎn)評估基準日凈資產(chǎn)賬面價值189億元為基準）為2.1倍，靜態(tài)PE估值為18.4倍。國能大渡河可開發(fā)總裝機容量約為1800萬千瓦，截至3Q22末國能大渡河已投產(chǎn)裝機容量1174萬千瓦，在建裝機容量235萬千瓦。公司“十四五”明確“做好三個營運商”（水電開發(fā)運營商、新能源開發(fā)運營商、能源產(chǎn)業(yè)鏈運營商）戰(zhàn)略定位，“十四五”以來投資聚焦清潔能源核心主業(yè)，投資約束增強。本次收購契合公司發(fā)展方向，大渡河水電資產(chǎn)盈利能力穩(wěn)定且具備成長空間，預(yù)計本次收購有望增厚公司投資收益。
　　蓄水已超去年同期，冬季枯期出力有保障。據(jù)長江水文網(wǎng)，22年10月兩河口、錦一、二灘三大水庫合計月增加蓄水量19.8億立方米；截至22年11月初三大水庫合計蓄水量為203億立方米，已超出21年同期30億立方米。我們推測雅礱江流域迎峰度冬蓄水工作已基本完成，將有效保障4Q22E出力。
　　風(fēng)險提示：用電需求不及預(yù)期，來水不及預(yù)期，電價低于預(yù)期，資產(chǎn)重組進度及方案不及預(yù)期等。