>> 川財證券-川投能源(600674)2022年第三季度報告點評：三季度業(yè)績小幅下滑，水風光互補未來可期-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
768KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫燦 |
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事件
川投能源發(fā)布三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.83億元，同比下降1.1%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤29.19億元，同比增長5.0%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤28.76億元，同比增長6.3%。第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.07億元，同比下降4.3%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.59億元，同比下降7.5%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤13.42億元，同比下降5.2%。
點評
公司控股水電公司發(fā)電量不及預期，平均上網電價小幅上漲。2022年1-9月，公司控股電力企業(yè)累計完成發(fā)電量34.32億千瓦時，同比上年減少11.13%，上網電量33.63億千瓦時，同比上年減少11.29%；控股電力企業(yè)平均上網電價0.200元/千瓦時，與上年同期相比增加5.26%?？毓伤姽景l(fā)電量同比減少主要原因有三方面，一是公司控股子公司田灣河公司因仁宗海大壩滲漏治理工程，2021年底仁宗海水庫未蓄水，導致上半年發(fā)電量下降；二是公司控股子公司田灣河公司受“9.5”瀘定地震影響，水電機組停工18天，致使9月發(fā)電量減少；三是四川地區(qū)三季度遭遇罕見高溫天氣，來水大幅減少，對水力發(fā)電影響較大。
楊房溝、兩河口水電站帶來水電增量，沿江風光項目有序推進。公司中游水電站中，楊房溝和兩河口水電站在上半年實現(xiàn)全部機組投產發(fā)電，一方面擴大了水電發(fā)電機組規(guī)模，另一方面進一步提升“一條江”的聯(lián)合優(yōu)化調度能力，實現(xiàn)了梯級發(fā)電效益最大化。同時，雅礱江公司有序推進沿江水風光一體化建設，臘巴山風電項目和柯拉光伏電站已正式開工，裝機容量分別為20、100萬千瓦，預計2023年下半年均能實現(xiàn)投產發(fā)電。
維持“增持”評級
我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為12.65、13.76、14.99億元，同比增長0.15%、8.79%、8.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為34.51、37.27、38.97億元，同比增長11.76%、8.01%、4.55%；截止2022年10月30日，公司股價10.99元，總股本44.48億股，對應市值488.8億元，2022-2024年PE約為14.17、13.12和12.54倍，對應EPS0.78、0.84、0.88元。維持公司“增持”評級。
風險提示：來水不及預期、電價波動風險、自然災害風險等
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