>> 國海證券-川投能源(600674)2022年三季報點評：地震致發(fā)電量下滑，兩楊增發(fā)貢獻投資收益-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊陽 |
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事件:
川投能源發(fā)布2022年三季報：
2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收8.83億元，同比減少1.08%，歸母利潤29.2億元，同比增加5.02%。
投資要點:
前三季度凈利潤+5.02%，利潤增長主要由投資收益貢獻。2022年前三季度，公司凈利潤29.2億元，同比增加5.02%；其中，三季度凈利潤13.6億，同比減少1.1億元，同比下降7.48%。前三季度凈利潤增加主要原因是投資收益同比增加2.93億元，公司參股雅礱江水電48%，截至2022年3月兩河口、楊房溝機組全部投產，年發(fā)電量分別為110億/59.6億千瓦時，有效提升了公司發(fā)電量及水庫調節(jié)能力，前三季度雅礱江水電實現(xiàn)發(fā)電量669.10億千瓦時，同比增長18.79%。
瀘定地震疊加大壩滲漏治理影響三季度發(fā)電量走低，市場化售電提振上網電價。電量方面，2022年前三季度公司實現(xiàn)發(fā)電量34.32億千瓦時，同比減少11.13%；三季度發(fā)電量18.18億千瓦時，同比減少11.32%。發(fā)電量同比減少原因主要受自然因素影響，一是田河灣公司因仁宗海大壩滲漏治理工程，2021年底仁宗海水庫未蓄水，導致上半年發(fā)電量下降；二是受9月瀘定6.8級地震影響，田河灣公司流域設備受損、6臺機組停運18天，9月發(fā)電量指標未能完成造成發(fā)電收入減少。電價方面，前三季度平均上網電價0.20元／千瓦時，同比增加5.26%，市場化售電提振電價。
雅中裝機仍有釋放空間，風光項目開發(fā)有序推進。雅礱江干流是全國第三大水電基地，規(guī)劃開發(fā)22級電站，規(guī)劃可開發(fā)裝機容量3000萬千瓦。截至2022年6月，雅礱江水電裝機規(guī)模共計1920萬千瓦，規(guī)劃在2030年前實現(xiàn)新增裝機800萬千瓦左右，發(fā)電能力達到2300萬千瓦左右，其中卡拉、孟底溝水電站總規(guī)劃裝機3.42GW，目前已開工在建。此外，雅礱江流域風光資源分布集中，便于規(guī)模化開發(fā)，規(guī)劃2030年前新能源裝機達到2000萬千瓦左右，后續(xù)有望為公司貢獻業(yè)績增量。
盈利預測和投資評級：考慮地震、來水等自然因素影響，我們下調公司2022年盈利預期，預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為33/40/42億元，對應PE16/13/12倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下滑；政策變動風險；來水不及預期；電力需求不及預期；電價下滑風險。
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