>> 國泰君安-川投能源(600674)川投能源不提前贖回轉(zhuǎn)債公告點評：轉(zhuǎn)債贖回隱憂消退，焦點回歸基本面-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 947KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
公司公告本次及未來12個月均不行使“川投轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)，轉(zhuǎn)債贖回隱憂消退，有望提振市場信心。
投資要點：
維持“增持”]評級：公司轉(zhuǎn)債提前贖回隱憂消退，維持22-24年EPS 0.82/0.95/0.97元，維持目標(biāo)價15.60元，維持“增持”評級。
事件：公司公告其股票自22年11月16日以來已觸發(fā)川投轉(zhuǎn)債的有條件贖回條款，公司董事會決定本次不行使川投轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)利，且未來12個月（截至23年12月9日）均不行使提前贖回權(quán)利。
可轉(zhuǎn)債提前贖回隱憂消退，有望提振市場信心。我們此前已明確觀點：公司截至3Q22末資產(chǎn)負(fù)債率僅為36.7%，舉債空間較為廣闊，且兩楊投產(chǎn)后公司投資性現(xiàn)金流壓力降低，權(quán)益性籌資壓力較小（參考我們22年10月發(fā)布的報告《量價或后置，現(xiàn)金流充沛》）。市場前期擔(dān)憂公司可轉(zhuǎn)債提前贖回造成的潛在正股股價壓力（部分轉(zhuǎn)債投資者不傾向于長期持有正股股票，造成短期公司正股拋售壓力增大）。我們認(rèn)為公司明確不行使提前贖回可轉(zhuǎn)債權(quán)利有助于緩釋股票拋售風(fēng)險，提振市場信心。
參控股水電有望獲取環(huán)境溢價。國家發(fā)改委等三部委提出積極推進(jìn)綠證交易市場建設(shè)并明確將水電納入綠證核發(fā)覆蓋范圍。從過往綠電交易結(jié)果來看，各省綠電交易溢價區(qū)間為0.03~0.07元/千瓦時。我們預(yù)計隨著全國綠證核算及交易機(jī)制不斷完善，各省份逐步具備開展更大范圍綠電交易的基礎(chǔ)，公司參控股水電后續(xù)有望獲取環(huán)境溢價。
風(fēng)險提示：用電需求不及預(yù)期，來水不及預(yù)期，電價低于預(yù)期，資產(chǎn)重組進(jìn)度及方案不及預(yù)期等
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