>> 國海證券-川投能源(600674)2023Q1業(yè)績快報點評：2023Q1凈利潤翻倍，雅礱江量價齊升-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊陽 |
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事件:
川投能源發(fā)布2023年一季度業(yè)績快報：
2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.51億元，同比+44.06%；歸母凈利潤11.36億元，同比+103.65%；扣非凈利潤11.34億元，同比+105.12%。
投資要點:
2023Q1歸母凈利潤同比+103.65%，投資收益同比增加5.68億元。公司2023Q1營業(yè)收入同比增加44.06%，一方面是因為2022年田河灣公司受到仁宗海大壩整治影響收入下降，2023年大壩治理影響消除，另一方面是因為新增并表子公司廣西玉柴農(nóng)光電力有限公司的營業(yè)收入；2023Q1公司實現(xiàn)凈利潤11.36億元，同比增長103.65%，其中參股公司的投資收益同比增加5.68億元，主要受益于雅礱江水電（川投能源持股48%）業(yè)績增長。
2023Q1雅礱江受益于來水偏豐+兩河口投產(chǎn)+電價上調(diào)。1）來水：2023年Q1雅礱江流域來水偏豐，截至3月，甘孜縣雅礱江水位約為3342米，較2022年同期水位上升約22米。2）兩河口投產(chǎn)：2022年3月兩河口電站全部投產(chǎn)發(fā)電，具備多年調(diào)節(jié)能力，可與錦屏一級和二灘聯(lián)合調(diào)度，2023年Q1發(fā)電量同比有所增加。3）電價上調(diào)：根據(jù)江蘇省發(fā)改委，錦官電源組送蘇上網(wǎng)電價由0.277元/千瓦時上調(diào)至0.3195元/千瓦時，并于2023年1月1日起執(zhí)行，電價上漲帶動一季度業(yè)績上行。
發(fā)電量同比增加，市場化售電提振上網(wǎng)電價。電量方面，2023Q1公司發(fā)電量7.09億千瓦時，同比增加32.22%，其中公司控股水電企業(yè)累計完成發(fā)電量6.68億千瓦時，主要原因一是公司控股的攀新能源公司2022年并購和新投產(chǎn)的光伏電站帶來0.41億千瓦時發(fā)電量的增長，二是田灣河公司完成大壩滲漏治理工程后發(fā)電量恢復(fù)正常水平。電價方面，2023年1-3月平均上網(wǎng)電價0.303元/千瓦時，同比上升12.64%，其中水電電價因市場化售電同比上升4.83%，同時新并購的光伏電站上網(wǎng)電價0.64元/千瓦時（含國補），拉高平均上網(wǎng)電價。
盈利預(yù)測和投資評級
公司2023年一季度投資收益大幅增加，我們上調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測。預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為35.07/49.76/51.38億元，同比增速分別為14%/42%/3%，對應(yīng)PE分別為18/12/12倍。后續(xù)新能源裝機投產(chǎn)也將貢獻(xiàn)成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險；政策變動風(fēng)險；來水不及預(yù)期；電力需求不及預(yù)期；電價下滑風(fēng)險；投資收益不及預(yù)期；新能源裝機不及預(yù)期等。
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