>> 中泰證券-廈門國貿(mào)(600755)業(yè)績穩(wěn)中有升，主業(yè)成長可期-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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廈門國貿(mào)于2023年4月20日發(fā)布2022年年度報告：
2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5219.18億元，同比增長12.30%；實現(xiàn)歸母凈利潤35.89億元，同比增長4.41%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤23.16億元，同比下降12.17%；擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.65元（含稅），相比于2021年增長30%，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利14.31億元（含稅），現(xiàn)金分紅比例為39.86%。
2022年Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1176.13億元；歸母凈利潤12.80億元；扣非歸母凈利潤14.70億元。
供應鏈管理業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，提質(zhì)增效初見成效。1）營收方面，2022年供應鏈管理業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入5057.73億元，同比增長10.82%；實現(xiàn)進出口總額174.81億美元；“一帶一路”沿線貿(mào)易規(guī)模超900億元，同比增長超17%。2）貨量方面，2022年鐵礦經(jīng)營貨量同比增長超20%；鋼材經(jīng)營貨量同比增長超8%；糧食谷物經(jīng)營貨量同比增長超50%；銅礦、油品、飼料等品類經(jīng)營貨量增長超100%；核心品類優(yōu)勢穩(wěn)固，新興品類煤焦、硅錳、廢鋼、LPG等已初具規(guī)模。3）提質(zhì)增效方面，2022年供應鏈管理業(yè)務結(jié)合期貨損益后的綜合毛利率提升至1.49%，同比增加0.24個百分點；新增供應鏈一體化項目16個，在手供應鏈一體化項目實現(xiàn)營業(yè)收入499.58億元，同比增長超過70%；新增合資公司23家，與產(chǎn)業(yè)伙伴累計投資金額超26億元；“國貿(mào)云鏈·天眼”已在全國71個倉庫部署103套智能虛擬圍欄及貨物智能盤點設備，在近50個倉庫以物聯(lián)電子鎖替代傳統(tǒng)掛鎖、封簽，節(jié)約駐庫人工成本超千萬元；“國貿(mào)云鏈·智簽”電子簽章系統(tǒng)、易報賬、資金系統(tǒng)、商旅平臺等數(shù)字化平臺全年實現(xiàn)電子單據(jù)近80萬份，節(jié)約成本超3000萬元。
逐步優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)，集中資源發(fā)展主業(yè)。1）2021年6月，公司將國貿(mào)地產(chǎn)100%股權和國貿(mào)發(fā)展51%股權轉(zhuǎn)讓給國貿(mào)控股，基本退出房地產(chǎn)行業(yè)；2022年，廈門國貿(mào)學原和廈門國貿(mào)璟原項目完成結(jié)算。2）2022年12月，公司發(fā)布公告擬將持有的國貿(mào)期貨51%股權及啟潤資本25%股權轉(zhuǎn)讓給國貿(mào)資本；2023年4月，公司發(fā)布公告公司及子公司擬將持有的金海峽擔保100%股權、金海峽租賃100%股權、金海峽典當93%股權、金海峽保理90%股權、金海峽小貸49%股權、恒信供應鏈100%股權、恒灃租賃100%股權、恒鑫小貸34%股權出售給國貿(mào)資本。預計公司將持續(xù)推進非核心業(yè)務資產(chǎn)的退出，集中資源專注供應鏈核心主業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，提升運營效率。
行業(yè)發(fā)展空間廣闊，未來業(yè)績增長可期。中國大宗供應鏈CR4市場占有率與美國、日本等國家相比仍有較大差距，頭部企業(yè)在區(qū)域、客戶、品類拓展上具有廣闊的外延發(fā)展空間。公司有望憑借自身優(yōu)勢進一步提高市占率，從而實現(xiàn)供應鏈管理業(yè)務營收及利潤持續(xù)增長。
盈利預測、估值及投資評級：預計公司2023-2025年將實現(xiàn)歸母凈利潤分別為31.20、36.31、41.96億元，每股收益分別為1.42、1.65、1.91元，當前股價8.96元，對應的PE分別為6.3X/5.4X/4.7X。考慮到大宗商品供應鏈行業(yè)發(fā)展空間廣闊，當前市場集中度較低，公司作為頭部企業(yè)有望強者恒強，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化風險、大宗商品價格下跌風險、應收款壞賬增加風險、研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時風險。
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