>> 光大證券-容百科技(688005)2023年一季報點評：單位盈利維持穩(wěn)定，海外布局加速-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
大小： |
577KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,陳無忌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營收83.68億元，同比增加61.91%，環(huán)比下降22.83%；歸母凈利潤3.11億元，同比增長6.29%，環(huán)比下降28.54%，扣非歸母凈利潤2.97億元，同比增長0.32%，環(huán)比下降26.72%。經(jīng)營性單位盈利好于市場預(yù)期。
點評：
出貨量同比保持高增速：23Q1正極銷量2.61萬噸，同比增長50%，高于行業(yè)增速，環(huán)比微降。公司Ni90、NCA及超高鎳系列產(chǎn)品累計出貨超千噸。預(yù)計Q2正極產(chǎn)品出貨量相比Q1略有提升，下半年相比上半年有望顯著增長。
單位盈利維持穩(wěn)定：還原存貨減值和投資收益后，23Q1經(jīng)營性單噸凈利約1.5萬元/噸，和22年基本持平，好于市場預(yù)期。隨著產(chǎn)能爬坡與行業(yè)需求回暖，Q2公司產(chǎn)能利用率將有所提升，疊加碳酸鋰降價影響逐漸減弱，預(yù)計2023年單噸利潤1.2萬元左右。
海外布局加速：韓國基地2萬噸/年高鎳正極產(chǎn)能順利實現(xiàn)投產(chǎn)，陸續(xù)完成海外客戶認(rèn)證，實現(xiàn)百噸級批量出貨；預(yù)計將于下半年起量，韓國工廠全年預(yù)計將達到數(shù)千噸銷量。公司強化全球布局，以韓國基地為依托，加速推進國際客戶開發(fā)，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。
打造綜合正極材料供應(yīng)商，加快布局磷酸錳鐵鋰和鈉電正極：磷酸錳鐵鋰方面，公司累計出貨近千噸級，現(xiàn)有產(chǎn)能6200噸/年。鈉電正極方面，公司全面布局層狀氧化物、普魯士藍/白及聚陰離子三個技術(shù)方向，并已與幾十余家下游客戶完成送樣驗證，現(xiàn)有鈉電正極產(chǎn)能約1.5萬噸/年，鈉電正極累計出貨幾十噸級。
盈利預(yù)測、估值與評級：維持23-25年凈利潤預(yù)測分別為17.70/24.40/30.04億元，同比增速30.79%/37.87%/23.11%，對應(yīng)PE 17/12/10X。公司產(chǎn)能釋放彈性較高，韓國工廠布局緊抓海外市場發(fā)展窗口期，錳鐵鋰、鈉電正極打造第二增長曲線，估值具有性價比，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源車裝機需求不及預(yù)期、原材料價格波動、募投項目不達預(yù)期
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