>> 群益證券-中國移動(600941)一季度業(yè)績符合預期，資本開支端壓力減弱，數字化轉型持續(xù)推進-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 497KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
何利超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2023年一季度報告，公司實現主營業(yè)務收入2507億元，同比增長10.3%。歸屬于母公司凈利潤達到281億元，同比增長9.5%。公司一季度業(yè)績符合預期，給予“買進”評級。
公司移動和家庭ARPU值穩(wěn)健增長，政企市場高速增長：截至23Q1，公司移動客戶總數約9.83億戶，其中5G套餐客戶數達6.89億戶，5G網絡客戶數達到3.63億戶。移動ARPU為47.9元，同比增長0.8%。家庭寬帶客戶達到2.51億戶，季度凈增700萬戶；家庭客戶綜合ARPU為39.2元，同比增長3.5%。公司一體推進“網+云+DICT”規(guī)模拓展，政企市場保持強勁增收動能，23Q1公司的DICT業(yè)務收入為人民幣294億元，同比增長23.9%，帶動公司營收穩(wěn)步增長。
公司費用率整體保持穩(wěn)定，資本開支端折舊攤銷不斷下降，數字化轉型推進力度持續(xù)加大：一季度公司毛利率11.2%，同比下降0.09個百分點；研發(fā)/管理/銷售/財務費用率分別為1.12%/5.13%/5.25%/-0.13%，分別同比變動0.09 /-0.21/0.15/0.97個百分點。值得關注的是，公司成本端折舊攤銷Q1為523億元，同比增長1.6%，增速持續(xù)走低。公司2023年資本開支預計1832億元，同比下降1%，占收入比重持續(xù)下降，我們認為未來公司成本端折舊攤銷壓力進一步降低，未來盈利能力有望繼續(xù)增長。同時資本開支中算力投資同比提升34.9%至452億元，占比提升至24.7%，較2022年提升6.6個百分點。我們認為公司將持續(xù)減少5G相關投資，加大數字化尤其是算力側資本開支，為公司數字化轉型提供堅實基礎。
持續(xù)加大研發(fā)投入，積極推進5G、6G等新一代通信技術發(fā)展，加速推動AI產業(yè)布局：過去幾年，中國移動創(chuàng)新能力有了很大提升，擔綱建設國家工程研究中心、國家人工智能開放創(chuàng)新平臺等一批國家級載體。聚力承擔國家重大科技專項，持續(xù)引領5G、6G等新一代通信技術發(fā)展。開創(chuàng)性提出的算力網絡從概念原型進入產業(yè)實踐，智慧中臺年調用量超1500億次，原始創(chuàng)新能力不斷加強，創(chuàng)新價值有序釋放。過去幾年，中國移動創(chuàng)新能力有了很大提升，擔綱建設國家工程研究中心、國家人工智能開放創(chuàng)新平臺等一批國家級載體。聚力承擔國家重大科技專項，持續(xù)引領5G、6G等新一代通信技術發(fā)展。開創(chuàng)性提出的算力網絡從概念原型進入產業(yè)實踐，智慧中臺年調用量超1500億次，原始創(chuàng)新能力不斷加強，創(chuàng)新價值有序釋放。我們認為移動作為國內龍頭運營商，有望借助運營商優(yōu)勢深入布局算力產業(yè)鏈并切入AI服務業(yè)務，為未來數字化轉型提供新的增長空間。
盈利預期：我們預計公司2023-2024年凈利潤為1389億和1575億元，YOY分別為+10.72%和+13.36%；EPS分別為6.54元和7.42元，當前股價對應A股2022和2023年P/E為13倍和12倍，給予“買進”建議。
風險提示：1、5G應用不及預期；2、運營商內部繼續(xù)降費提速競爭。
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