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事件：據(jù)氣體圈子，德國默克集團(tuán)EMDElectronics 4月12日宣布斥資3億歐元（約合人民幣22.7億元）擴(kuò)建位于美國賓夕法尼亞州東部的特種氣體生產(chǎn)設(shè)施，特種氣體是半導(dǎo)體制造過程中所需的關(guān)鍵材料。
　　默克啟動特氣擴(kuò)張項(xiàng)目，強(qiáng)化半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)能力。該項(xiàng)目將創(chuàng)建世界上最大的綜合性特種氣體設(shè)施，生產(chǎn)包括電子特種氣體六氟化鎢（WF6），預(yù)計(jì)工作將于明年初完成。這將使該公司能夠開拓和發(fā)展其在北美和歐洲的半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)，并為亞洲提供供應(yīng)提供補(bǔ)充能力。在行業(yè)加速增長的推動下，默克推出Level Up program以及到2025年投資于“創(chuàng)新和產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目”3億歐元。EMD表示還計(jì)劃投資亞利桑那州、加利福尼亞州和德克薩斯州的項(xiàng)目。例如，到2023年上半年年底，該公司預(yù)計(jì)將在亞利桑那州大鳳凰城地區(qū)的新工廠開始運(yùn)營，為其交付系統(tǒng)和服務(wù)（DS&S）業(yè)務(wù)生產(chǎn)設(shè)備。這個新基地將使該公司能夠進(jìn)一步發(fā)展其特種氣體和化學(xué)輸送系統(tǒng)的業(yè)務(wù)，并為半導(dǎo)體生態(tài)系統(tǒng)提供關(guān)鍵的補(bǔ)充能力。
　　收購擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，平臺效應(yīng)凸顯。通過收購整合與投資擴(kuò)建，默克已經(jīng)成為在全球半導(dǎo)體制造行業(yè)擁有最廣和最全材料產(chǎn)品線之一的電子材料供應(yīng)商。例如2019年默克收購美國Versum Materials；2022年，在中國臺灣投建新的DS&S工廠，在張家港投資新建半導(dǎo)體薄膜材料和電子特種氣體的量產(chǎn)工廠，化學(xué)品倉庫和運(yùn)營中心。2022年8月收購韓國Mecaro的化學(xué)業(yè)務(wù)；2023年早些時候，默克公司在臺灣高雄的第二家工廠破土動工，該工廠將于2025年生產(chǎn)用于薄膜和結(jié)構(gòu)應(yīng)用的特種氣體和半導(dǎo)體材料。目前，默克提供的產(chǎn)品組合覆蓋晶圓加工工藝的所有關(guān)鍵環(huán)節(jié)，包括離子注入、圖形化、沉積、平坦化、蝕刻、清洗，以及后期封裝測試。
　　國產(chǎn)化浪潮下電子氣體快速邁入1-N的放量階段。集成電路是電子特氣的最大下游領(lǐng)域，同時據(jù)SEMI和中商情報(bào)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，電子特氣也是晶圓材料中僅次于硅片的第二大核心材料，成本占比約13%。2021年我國電子特氣市場規(guī)模為195.8億元,預(yù)計(jì)2025年將增長至316.60億元，2021年至2025年的CAGR為12.77%。隨著海外供應(yīng)鏈安全一次次受到挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)鏈自主可控意識崛起，下游晶圓廠積極推動材料端認(rèn)證，使國產(chǎn)化進(jìn)程有望飛速發(fā)展。我國電子特氣國產(chǎn)率有望從2020年的14%，持續(xù)突破至2025年的25%。我們認(rèn)為在國產(chǎn)化浪潮下，電子特氣已經(jīng)渡過了0-1的突破環(huán)節(jié)，隨著下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)在即，行業(yè)將快速邁入1-N的放量階段，公司作為頭部企業(yè)有望充分獲益。
　　投資建議：建議關(guān)注1）雅克科技：具備前驅(qū)體、特氣、硅微粉等多個半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)，逐步形成一體化材料平臺企業(yè)；2）中船特氣：三氟化氮、六氟化鎢龍頭企業(yè)，背靠國資研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁；3）華特氣體：小品類氣體龍頭企業(yè)，產(chǎn)品序列全面打造一站式服務(wù)電子特氣供應(yīng)商；4）金宏氣體：民營氣體龍頭橫縱向發(fā)展，渠道優(yōu)勢明顯，電子特氣即將投產(chǎn)助力公司完善業(yè)務(wù)版圖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期。