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事件：公司發(fā)布2022年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1213億元，同比+15%，歸母凈利潤(rùn)78.0億元，同比+120%，扣非歸母凈利潤(rùn)44.6億元，同比+170%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　自主品牌向上，全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增。2022年公司克服疫情、限電、缺芯等不利因素影響，自主品牌業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，盈利能力持續(xù)提升。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1213億元（同比+15%），歸母凈利潤(rùn)78.0億元（同比+120%），毛利率20.5%（同比+3.9pct），凈利率6.4%（同比+3.0pct），單車均價(jià)5.17萬(wàn)元（同比+13%），單車歸母凈利潤(rùn)3324元（同比+115%）;其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入359億元（同比+38%），歸母凈利潤(rùn)9.0億元（同比+60%），毛利率20.9%（同比+2.0pct），凈利率2.5%（同比+0.4pct）。
　　積極擁抱汽車電動(dòng)化趨勢(shì)，加速推出新能源車型。2022年公司推出Lumin、深藍(lán)SL03、阿維塔11、UNI-K iDD、歐尚Z6 iDD等5款新能源車產(chǎn)品，UNI-V、第二代CS75PLUS、長(zhǎng)安覽拓者等燃油車產(chǎn)品，全年實(shí)現(xiàn)汽車銷量234.6萬(wàn)輛（同比+2.0%），其中自主品牌銷量187.5萬(wàn)輛（同比+6.8%），新能源銷量27.1萬(wàn)輛（同比+150%），自主海外銷量17.0萬(wàn)輛（同比+49%）。2023年公司將推出逸達(dá)、第三代CS55PLUS和第三代CS75PLUS等燃油車型，UNI-V iDD、第三代CS75PLUS iDD等混動(dòng)車型，C236、深藍(lán)S7、阿維塔E12等純電車型，隨著2023年新品推出+2022年老車型逐漸發(fā)力，有望實(shí)現(xiàn)253萬(wàn)輛的產(chǎn)銷目標(biāo)。
　　聚焦長(zhǎng)安、深藍(lán)、阿維塔三大品牌，打造智能電動(dòng)產(chǎn)品矩陣。1）長(zhǎng)安品牌：整合“V”標(biāo)、UNI序列和歐尚等現(xiàn)有燃油車品牌，加速推進(jìn)電氣化轉(zhuǎn)型，打造“智電iDD”技術(shù)標(biāo)簽，2025年前計(jì)劃推出22款全新產(chǎn)品，銷量預(yù)估保持100萬(wàn)輛；打造新主流電動(dòng)序列OX，2023年Q4首款產(chǎn)品將正式上市，2025年前計(jì)劃推出5款全新產(chǎn)品，銷量預(yù)估突破80萬(wàn)輛。2）深藍(lán)汽車：發(fā)力主流電動(dòng)市場(chǎng)，2025年前計(jì)劃推出7款全新產(chǎn)品，銷量預(yù)估突破80萬(wàn)輛。3）阿維塔：發(fā)力高端市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)品牌向上，2025年前計(jì)劃推出4款全新產(chǎn)品，銷量預(yù)估突破30-40萬(wàn)輛。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：燃油車業(yè)務(wù)現(xiàn)金牛，新能源業(yè)務(wù)有望打開成長(zhǎng)空間，看好長(zhǎng)安+深藍(lán)+阿維塔的強(qiáng)產(chǎn)品矩陣。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為80、99、111億元，對(duì)應(yīng)PE分別為14、12、10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)、新車銷量不及預(yù)期、新能源轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。