>> 東吳證券-科銳國際(300662)2022年年報點(diǎn)評：歸母凈利潤同比+15%，靈活用工業(yè)務(wù)維持高增-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
大小： |
623KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,譚志千 |
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投資要點(diǎn)
2022年公司歸母凈利潤同比+15%。2022年公司營收90.9億元，同比+30%，歸母凈利潤2.9億元，同比+15%，扣非歸母凈利潤2.35億元，同比+12%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈增3.4億元。單拆Q4，公司收入22.7億元，同比+24.2%，歸母凈利潤7330萬元，扣非歸母凈利潤4348萬元。
靈活用工板塊業(yè)務(wù)維持高增，海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼：分業(yè)務(wù)板塊來看，公司靈活用工收入80.4億元，同比+35.5%，中高端人才訪尋6.8億元，同比-2.4%，招聘流程外包收入1.1億元，同比-24.8%，技術(shù)服務(wù)4018萬元，同比+78%。分區(qū)域來看，公司海外業(yè)務(wù)高增，2022年大陸以外收入23.4億元，同比+48%，其中Investigo 2022年收入19.9億元，同比增速52%，凈利潤1.08億元，同比+137%。
公司靈活用工毛利率略有下滑，費(fèi)用率整體有所改善。2022年公司整體毛利率9.68%，同比下滑1.84pct，其中靈活用工毛利率7.42%，同比下滑0.64pct，銷售費(fèi)用率2.1%，同比改善0.3pct，管理費(fèi)用率2.46%，同比改善0.6pct。
公司人員派出周轉(zhuǎn)效率提升明顯，客戶數(shù)量穩(wěn)定增長：公司靈活用工業(yè)務(wù)累計派出36.9萬人次，同比+18.3%，截至2022年末，公司在冊靈活用工崗位外包員工數(shù)約3.27萬人，同比+3.3%，2022年公司累計收費(fèi)客戶6570余家，同比+ 6.1%。
公司持續(xù)優(yōu)化平臺建設(shè)，未來有望成為第二增長曲線：公司持續(xù)優(yōu)化三大垂直招聘平臺醫(yī)脈同道，數(shù)科同道和零售同道，人力資源產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺禾蛙，人力資源管理SaaS“才到云”等多種技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品，截至2022年末，公司通過上述平臺觸達(dá)各類客戶2.5萬余家，運(yùn)營招聘崗位14.2萬余個，鏈接生態(tài)合作伙伴9600余家。其中醫(yī)脈同道企業(yè)用戶數(shù)超過3.4萬個，同比+210%，月活達(dá)50萬，同比+67%，活躍候選人108萬余人，同比+80%。禾蛙生態(tài)活躍參與合作伙伴6200余家，同比+47.5%；參與交付顧問4100余人，同比增長263%。
盈利預(yù)測與投資評級：科銳國際在靈活用工領(lǐng)域有深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和豐富的行業(yè)資源，市場化運(yùn)營機(jī)制靈活，效率較高，我們維持2023-2024年歸母凈利潤3.8/5.0億元，預(yù)計2025年歸母凈利潤6.4億元，最新股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為21/16/12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下降風(fēng)險，下游客戶訂單增長不及預(yù)期風(fēng)險等
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