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公司公布2022年度業(yè)績快報(bào)。1）2022年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.9億元，同比增長29.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.9億元，同比增長15.2%，歸母扣非凈利潤2.35億元，同比增長11.7%，業(yè)績符合業(yè)績預(yù)告指引范圍。2022年度非經(jīng)常性損益對凈利潤影響金額約5546.69萬元，主要系收到各類政府補(bǔ)貼。2）根據(jù)測算，2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.7億元，同比增長24.3%，歸母凈利潤0.73億元，同比增長14.7%，扣非歸母凈利潤0.43億元，同比增長0.2%。
　　靈活用工驅(qū)動(dòng)營收增長，海外需求活躍，全球化協(xié)同穩(wěn)步推進(jìn)。公司大力推動(dòng)線上平臺與線下服務(wù)的協(xié)同合作及重點(diǎn)崗位在垂直商圈的縱深發(fā)展，持續(xù)加強(qiáng)前店與后廠的緊密配合，深入推進(jìn)國內(nèi)與海外業(yè)務(wù)的管理協(xié)同與客戶協(xié)同，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均保持良性發(fā)展態(tài)勢。其中，國內(nèi)靈活用工收入受崗位外包需求活躍影響同比顯著增長，中高端招聘業(yè)務(wù)和RPO業(yè)務(wù)收入受外部環(huán)境影響同比略有下滑。海外業(yè)務(wù)方面，22年海外勞動(dòng)力市場景氣度持續(xù)提升，公司堅(jiān)持推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，國內(nèi)海外業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，分享海外市場復(fù)蘇紅利。國內(nèi)客戶出海的招聘需求及海外本土各類業(yè)務(wù)需求持續(xù)表現(xiàn)活躍，東南亞、英國等分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)均良性向上發(fā)展，強(qiáng)勁增速有望延續(xù)。
　　數(shù)字化持續(xù)投入提升內(nèi)外部經(jīng)營競爭效率，平臺業(yè)務(wù)開花結(jié)果有望打造新增長極。數(shù)字化是中國人服行業(yè)發(fā)展大勢所趨，公司在“一體兩翼”核心戰(zhàn)略指引下，持續(xù)加大技術(shù)投入：對內(nèi)，強(qiáng)化集團(tuán)信息化、數(shù)字化建設(shè)，重點(diǎn)布局技術(shù)中臺和數(shù)字中臺的基礎(chǔ)建設(shè)，通過數(shù)字化管理提高線下多元服務(wù)產(chǎn)品人效，增強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營效率。對外，技術(shù)投入孵化出的垂直招聘平臺“醫(yī)脈同道”及“零售同道”22年B、C兩端注冊數(shù)字持續(xù)增長，下半年新推出垂直招聘平臺“數(shù)科同道”在助力智能制造、工業(yè)互聯(lián)、智能駕駛等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)研發(fā)人員精準(zhǔn)人崗匹配方面發(fā)揮積極作用，包括“禾蛙”在內(nèi)多種新技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品進(jìn)行廣泛鏈接及市場推廣，顯著提升公司外部競爭效率。
　　后疫情時(shí)代企業(yè)信心修復(fù)，用工需求先于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇釋放，國內(nèi)人服行業(yè)長期發(fā)展前景廣闊。消費(fèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，人力資源行業(yè)是鮮明的前瞻指標(biāo)，充當(dāng)各行業(yè)復(fù)蘇“賣鏟人”角色，處在復(fù)蘇景氣前沿。參考海外人服行業(yè)疫后復(fù)蘇經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為國內(nèi)企業(yè)信心不斷修復(fù)，人才需求先行，受抑制用工需求與進(jìn)一步發(fā)展擴(kuò)張人才需求相繼釋放，將助力中國人服行業(yè)開啟新一輪成長周期，看好行業(yè)顯著受益于消費(fèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，景氣度上行。長期看，國內(nèi)勞動(dòng)力供需結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出，具備“中介”屬性的人服機(jī)構(gòu)能有效減少勞動(dòng)力市場信息不對稱程度，平衡市場供需關(guān)系，重要性進(jìn)一步凸顯。
　　調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司作為中國靈活用工龍頭，勞動(dòng)力市場回暖后，靈活用工業(yè)務(wù)預(yù)期繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢，同時(shí)高毛利招聘和獵頭業(yè)務(wù)復(fù)蘇有望改善公司盈利能力。此外公司持續(xù)深耕數(shù)字化、全球化，在筑牢招聘核心競爭優(yōu)勢、拓展業(yè)務(wù)覆蓋范圍的同時(shí)，通過技術(shù)賦能開拓平臺業(yè)務(wù)，打造第二增長曲線，進(jìn)一步增強(qiáng)公司盈利能力。根據(jù)快報(bào)指引，我們上調(diào)22年盈利預(yù)測，維持23-24年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司22-24年EPS分別為1.48/2.00/2.52元（原值1.47/2.00/2.52元），對應(yīng)PE為33/25/19倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，人才流失與培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)，政策法規(guī)變化風(fēng)險(xiǎn)。