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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.93億元，同比增長29.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.91億元，同比增長15.16%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.35億元，同比增長11.73%。2022Q4，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.74億元，同比增長24.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，同比增長14.02%。人力資源服務(wù)企業(yè)受政府大力支持，預(yù)計(jì)公司22Q4有大額補(bǔ)貼到賬，營業(yè)外收入增幅明顯。受益于靈活用工市場高增，公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)重點(diǎn)，大力推動線上平臺與線下服務(wù)的協(xié)同合作及重點(diǎn)崗位在垂直商圈的縱深發(fā)展，持續(xù)加強(qiáng)前店與后廠的緊密配合，深入推進(jìn)國內(nèi)與海外業(yè)務(wù)的管理協(xié)同與客戶協(xié)同，業(yè)績穩(wěn)健增長。
　　“線上線下協(xié)同、前店后廠配合”，業(yè)務(wù)良性發(fā)展助力收入增長：全年公司整體收入持續(xù)增長，現(xiàn)金流進(jìn)一步改善。其中國內(nèi)市場部分，中高端招聘業(yè)務(wù)和RPO業(yè)務(wù)收入受整體市場環(huán)境影響同比略有下降，靈活用工業(yè)務(wù)中的崗位外包需求依然活躍，收入同比增長明顯；國際市場部分，國內(nèi)客戶出海的招聘需求及海外本土各類業(yè)務(wù)需求持續(xù)表現(xiàn)活躍，分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)增長良好。公司2022年度數(shù)字化轉(zhuǎn)型與技術(shù)產(chǎn)品總支出1.6億元，通過數(shù)字平臺觸達(dá)中小客戶提升公司服務(wù)半徑。
　　公司優(yōu)勢：業(yè)務(wù)齊全，技術(shù)賦能高增長。公司作為一站式人力資源服務(wù)管家，靈活用工業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯。公司通過“深挖存量+拓展增量”保障業(yè)績增長，憑借招聘業(yè)務(wù)積累的大量優(yōu)質(zhì)客戶，交叉銷售提升單一客戶收入，2021年，公司上一年的老客戶貢獻(xiàn)收入56.6億元，占當(dāng)期收入的80.7%；同時加快數(shù)字平臺建設(shè)，開拓增量中小客戶，提升業(yè)務(wù)體量。
　　投資建議：科銳國際（300662.SZ）作為我國靈活用工領(lǐng)域龍頭，將顯著受益于行業(yè)高增長，通過深挖頭部客戶業(yè)務(wù)需求及建設(shè)數(shù)字平臺擴(kuò)大服務(wù)半徑，業(yè)績有望持續(xù)快速增長。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.91/4.01/5.05億元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為33x/24x/19x，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭激烈、用工復(fù)蘇不及預(yù)期、政策監(jiān)管趨嚴(yán)。