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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，基本面景氣度已有環(huán)比回暖并驅(qū)動(dòng)預(yù)期提升，仍將享行業(yè)滲透率紅利并憑借交付能力優(yōu)勢(shì)增速領(lǐng)先同行業(yè)。
　　投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，增持。疫情沖擊下調(diào)2022年EPS至1.47（-0.11）元，考慮后續(xù)科技投入對(duì)利潤(rùn)率的影響，下調(diào)23/24年EPS至1.97/2.42（-0.10/-0.20）元，考慮公司交付能力優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)增速高于行業(yè)，給予2023年高于行業(yè)平均30xPE估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至59.10元。
　　業(yè)績(jī)預(yù)告簡(jiǎn)述：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)2.78-3.03億，同比增速10-20%；歸母扣非凈利潤(rùn)2.21-2.46億，同比增速5-17%。其中22Q4單季度歸母凈利潤(rùn)0.61-0.86億元，同比持平~30%；歸母扣非凈利潤(rùn)0.29-0.54億元，同比-32%~+25%。
　　強(qiáng)順周期業(yè)務(wù)拖累增速，基本面環(huán)比已有回暖。①高端獵頭受經(jīng)濟(jì)景氣度波動(dòng)大，交付受限RPO及獵頭放緩市場(chǎng)已有充分預(yù)期，靈工維持高增長(zhǎng)凸顯交付能力核心優(yōu)勢(shì)；②科技是效率提升和第二曲線的重要核心能力，收入端增速波動(dòng)下依然堅(jiān)持投入，短期對(duì)利潤(rùn)率有影響，但支撐長(zhǎng)期核心能力；③外派員工數(shù)的邊際變化影響景氣度預(yù)期，10月以來環(huán)比已有明顯改善，因此預(yù)期領(lǐng)先基本面驅(qū)動(dòng)股價(jià)上行。
　　行業(yè)滲透率提升紅利期，交付能力優(yōu)勢(shì)支撐增速領(lǐng)先行業(yè)。①行業(yè)滲透率提升期景股價(jià)核心驅(qū)動(dòng)力為景氣度預(yù)期，估值方法為PEG邊際定價(jià)；②公司核心業(yè)務(wù)邏輯是行業(yè)理解能力溢出，因此崗位和行業(yè)深度理解后的交付能力是核心優(yōu)勢(shì)，優(yōu)勢(shì)科技制造與醫(yī)藥招聘賽道內(nèi)生增速亦可支撐中期靈活用工業(yè)務(wù)景氣度增速領(lǐng)先同行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響用工需求，競(jìng)爭(zhēng)加劇，疫情反復(fù)影響需求。