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核心觀點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。1季度營(yíng)業(yè)收入44.69億元，同比增長(zhǎng)19.3%；歸母凈利潤(rùn)4.50億元，同比增長(zhǎng)16.7%；扣非歸母凈利4.20億元，同比增長(zhǎng)11.6%。
　　1季度毛利率同比提升，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加影響了盈利增速。1季度毛利率21.9%，同比、環(huán)比分別提升1.1個(gè)、2個(gè)百分點(diǎn)。1季度期間費(fèi)用率10.1%，同比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)，其中研發(fā)費(fèi)用率4.8%，同比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.5%，同比增加0.68億元，主要系公司匯兌收益減少，以及對(duì)可轉(zhuǎn)債以攤余成本對(duì)應(yīng)付債券進(jìn)行初始及后續(xù)計(jì)量導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。1季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額6.79億元，同比增長(zhǎng)75.5%，主要系收到的貨款增加所致。
　　Tier 0.5級(jí)合作模式持續(xù)推進(jìn)，布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)面向未來。公司利用平臺(tái)型企業(yè)綜合優(yōu)勢(shì)構(gòu)建Tier 0.5級(jí)合作模式，為戰(zhàn)略客戶提供多品類、集成化的零部件產(chǎn)品，能夠?yàn)檐嚻筇岣咝省⒔档统杀?，成功獲得客戶認(rèn)可并實(shí)現(xiàn)單車配套價(jià)值持續(xù)提升；目前公司8大系列產(chǎn)品單車配套價(jià)值共約3萬元，Tier 0.5級(jí)合作模式逐步推廣至比亞迪、華為金康、吉利、蔚來、理想、小鵬、Rivian、Lucid等國(guó)內(nèi)外新能源車企。公司新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，IBS、EPS、空氣懸架、熱管理產(chǎn)品、智能座艙產(chǎn)品等獲得比亞迪、理想、華為、金康、小米、吉利等客戶項(xiàng)目定點(diǎn)，2023年汽車電子業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)全面量產(chǎn)。此外，公司前瞻性布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，成功研發(fā)機(jī)器人運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器產(chǎn)品并獲得客戶認(rèn)可，市場(chǎng)空間廣闊，有望為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展賦能。
　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)能布局穩(wěn)步推進(jìn)，墨西哥工廠加快建設(shè)。公司繼續(xù)加快產(chǎn)能布局，加快建設(shè)杭州灣四、五、六、七期及重慶工廠約1400畝工廠；國(guó)內(nèi)安徽壽縣項(xiàng)目一期200畝工廠開工建設(shè)，為蔚來、比亞迪等車企就近配套；前灣新區(qū)8期、9期、重慶、湖州長(zhǎng)興等地共1000畝工廠的建設(shè)預(yù)計(jì)于今年完成。公司緊抓海外新能源發(fā)展機(jī)遇，2022年于墨西哥新設(shè)子公司并推進(jìn)一期項(xiàng)目220畝工廠建設(shè)，預(yù)計(jì)2023年底開始安裝設(shè)備，未來預(yù)計(jì)將進(jìn)一步擴(kuò)大至千畝規(guī)模，滿足海外客戶潛在需求。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能布局將有望為公司持續(xù)高速可持續(xù)發(fā)展、成為千億級(jí)汽車零部件企業(yè)奠定產(chǎn)能基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　預(yù)測(cè)2023-2025年EPS分別為2.08、2.90、3.78元，按23年P(guān)E估值，可比零部件相關(guān)公司23年P(guān)E平均估值31倍，目標(biāo)價(jià)64.48元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　乘用車行業(yè)銷量低于預(yù)期、NVH產(chǎn)品、內(nèi)飾功能件產(chǎn)品、輕量化底盤產(chǎn)品、熱管理產(chǎn)品配套量低于預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格下降幅度超預(yù)期。