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事件：國家郵政局公布3月快遞行業(yè)運(yùn)行情況，3月快遞業(yè)務(wù)完成量104.8億件，同比增長22.7%；業(yè)務(wù)收入完成972.4億元，同比增長18.8%。一季度，全國快遞企業(yè)業(yè)務(wù)累計(jì)完成量268.9億件，同比增長11.0%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成2589.6億元，同比增長8.2%。
　　量：消費(fèi)需求逐步復(fù)蘇，3月快遞業(yè)務(wù)量增速回暖。3月實(shí)物網(wǎng)上零售額10359億元，同比增長16.58%，增速提升顯著。網(wǎng)購線上滲透率保持上升趨勢(shì)，調(diào)整后網(wǎng)購線上滲透率同比增加2.73pct，長期提升趨勢(shì)不變。受益于上游消費(fèi)復(fù)蘇、線上化率提升以及去年同期基數(shù)原因，3月快遞業(yè)務(wù)量同比增速達(dá)22.7%。展望二季度，我們預(yù)計(jì)件量增速有望進(jìn)一步修復(fù)，預(yù)計(jì)同比增速將達(dá)20-30%。
　　價(jià)：3月，行業(yè)單票收入為9.28元/件，同比下降3.2%，環(huán)比增長0.2%，金額環(huán)比增幅達(dá)到0.02元。行業(yè)步入淡季，價(jià)格回調(diào)為正?，F(xiàn)象，但國家郵政局定調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，監(jiān)管政策趨嚴(yán)，各企業(yè)對(duì)不低于成本競爭拿量有共識(shí)。主要產(chǎn)糧區(qū)之一義烏3月單票收入為3.10元/票，同比增長0.9%，環(huán)比增長11.2%，實(shí)現(xiàn)邊際改善。我們認(rèn)為未來行業(yè)價(jià)格仍有望保持合理區(qū)間。
　　格局：集中度依然保持較高水平。據(jù)國家郵政局，一季度快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為84.9%，與去年同期持平，環(huán)比1-2月下降0.2pct，保持較高水平，龍頭公司在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)下市場份額中的競爭優(yōu)勢(shì)仍然凸顯。憑借價(jià)格與服務(wù)質(zhì)量的差異，我們認(rèn)為今年集中度仍將繼續(xù)提升。
　　公司層面：業(yè)務(wù)量增速繼續(xù)分化，申通增速領(lǐng)跑；單價(jià)環(huán)比2月均有下滑。單價(jià)環(huán)比變動(dòng)角度：行業(yè)（+0.02元）>申通（-0.01元）>韻達(dá)（-0.07元）>圓通（-0.08元）>順豐（-0.2元），均有下滑，我們預(yù)計(jì)二季度公司單價(jià)總體穩(wěn)定。業(yè)務(wù)量增速繼續(xù)分化，申通增長較明顯。業(yè)務(wù)量同比增速：申通（+33.9%）>順豐（+28.6%）>圓通（+25.5%）>行業(yè)（+22.7%）>韻達(dá)（-8.5%）。
　　投資分析意見：快遞高質(zhì)量競爭延續(xù)，行業(yè)格局進(jìn)一步改善帶來的投資機(jī)會(huì)越來越近。建議重點(diǎn)關(guān)注長期邏輯清晰、經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化的順豐控股，加盟快遞板塊建議重點(diǎn)關(guān)注港股龍頭中通快遞以及數(shù)字化優(yōu)勢(shì)顯著、全網(wǎng)競爭力不斷提升的圓通速遞，關(guān)注持續(xù)改善的韻達(dá)股份、申通快遞。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增速不及預(yù)期，行業(yè)重大安全事故，價(jià)格競爭加劇