>> 東北證券-拓日新能(002218)年報點評：短期受行業(yè)周期影響，未來成長性值得期待-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 774KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王小勇 |
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事件：
公司公布了2022年年報。2022年實現(xiàn)營業(yè)收入13.23億元，同比下降7.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.96億元，同比下降50.8%。
點評：
受行業(yè)周期影響，毛利率同比下滑。2022年，因供需關(guān)系緊張硅料價格持續(xù)走高，據(jù)Wind統(tǒng)計，國產(chǎn)硅料市場價全年均價276元/kg，較2021年上漲43%，較2020年上漲250%。光伏玻璃價格由于供給快速提升，利潤率亦出現(xiàn)明顯下滑。受行業(yè)周期影響，公司主要業(yè)務(wù)晶硅芯片及組件業(yè)務(wù)/光伏玻璃業(yè)務(wù)毛利率分別下滑3.38pct/11.26pct至4.30%/8.59%，整體銷售毛利率5.60pct至27.94%。
現(xiàn)金流充沛，財務(wù)結(jié)構(gòu)健康。公司2022年實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流4.8億元，同比增長200.8%。公司不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和融資成本，年內(nèi)財務(wù)費用同比減少7158萬元，同比下降44.8%。截止2022年底，公司資產(chǎn)負債率40.7%，顯著低于行業(yè)平均水平。
光伏產(chǎn)業(yè)2023年預(yù)將保持高增。據(jù)CPIA統(tǒng)計，2022年全球光伏新增裝機230GW，同比增長35.3%；我國新增光伏裝機87.4GW，同比增長60.3%。據(jù)CPIA預(yù)測，2023年全球光伏新增裝機280GW~300GW，其中中國95GW~120GW。據(jù)國家能源局統(tǒng)計，2023年1月~2月，我國新增光伏裝機20.4GW，同比高增87.7%。
新增產(chǎn)能投產(chǎn)在即，預(yù)將貢獻增量業(yè)績。2023年，公司西安產(chǎn)業(yè)基地預(yù)將建成，將進一步升級擴大公司光伏膠膜產(chǎn)能；300MW+在建自持電站快速推進中，有望在年內(nèi)實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電；深圳光明基地光伏接線盒產(chǎn)線產(chǎn)能逐漸爬坡預(yù)將形成規(guī)模銷售。
維持“買入”評級?？紤]硅料價格回落速度略滯后于此前預(yù)期，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023年~2025年EPS為0.11/0.14/0.18元。
風(fēng)險提示：原料價格波動，技術(shù)迭代風(fēng)險，公司業(yè)績不及預(yù)期
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