>> 太平洋證券-拓日新能（002218）中報點評：中報業(yè)績持續(xù)高增長，未來潛力巨大-170822
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張學，劉晶敏 |
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預(yù)計前三季度凈利潤為1.16億-1.5 億，同比增長38%-78%。
點評：
電站建設(shè)進展順利，EPC 業(yè)務(wù)增長超預(yù)期。公司順應(yīng)行業(yè)的發(fā)展趨勢，成功完成由單一的產(chǎn)品提供商到太陽能綜合解決方案提供商以及太陽能電站運營商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。截至報告期末，公司獨立投資的并網(wǎng)地面集中式光伏電站達 260MW，公司聯(lián)合中標的70MW 電站項目也順利并網(wǎng)，進展順利。公司EPC 業(yè)務(wù)增長超預(yù)期，報告期內(nèi)共完成51MW，實現(xiàn)營業(yè)收入21,136.5 萬元，同比增長約24 倍。未來公司自有的并網(wǎng)電站計劃達到1GW，為公司長期穩(wěn)定的發(fā)展提供了強有力的支撐。
開創(chuàng)新型營銷模式，組件銷售成績不菲。公司利用上半年行業(yè)整體向好的趨勢，加大組件的銷售力度，深挖大客戶資源，同時利用項目EPC 以及屋頂分布式EPC 帶動公司的組件銷售，不斷創(chuàng)新營銷模式，上半年晶體硅組件實現(xiàn)銷售收入 42,760 萬元，同比增長 18.08%。
積極拓展海外市場，“一帶一路”先鋒者。公司在國家“一帶一路”政策的指引下，國際市場開拓重心從歐洲、美國等傳統(tǒng)市場向東南亞、中東、非洲、印度、巴基斯坦和南美等市場轉(zhuǎn)變，深入“一帶一路”地區(qū)，并積極開發(fā)新興市場，將整套生產(chǎn)流水線銷往巴基斯坦和印度等地區(qū)的客戶，既規(guī)避了風險，又為公司帶來了新的機遇。
盈利預(yù)測：
我們認為公司全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式為公司穩(wěn)健長遠的發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)，低杠桿的財務(wù)結(jié)構(gòu)又為公司的進一步擴張?zhí)峁┵Y金支持，可以實現(xiàn)逆周期的穩(wěn)定增長。另外，公司的成本管控能力和抗風險能力也為公司的下一步發(fā)展保駕護航，未來不排除做大做強的可能。對應(yīng)的2017 年-2019 年EPS 是0.19、0.29 和0.36，維持“買入”評級，目標價6.5 元。
風險提示：
光伏政策風險，公司電站業(yè)務(wù)不及預(yù)期，組件銷售不及預(yù)期，海外拓展不及預(yù)期。
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