>> 西部證券-福斯特(603806)2022年報及2023一季報點評：膠膜龍頭2022年業(yè)績承壓，23Q1有所改善-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大?。?/td>
| 371KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,章啟耀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年公司實現營收188.77億元，同比+46.82%，實現歸母凈利潤15.79億元，同比-28.13%。23Q1公司實現營收49.13億元，同比+26.48%，環(huán)比-7.84%，實現歸母凈利潤3.64億元，同比+7.46%，環(huán)比+706.44%。
22年原料價格提升明顯業(yè)績低于預期，23Q1開始盈利有所改善。2022年Q3~Q4公司在EVA樹脂價格跳漲期間，增加原料庫存，導致Q4產品成本提升明顯，業(yè)績低于預期。其中計提存貨跌價近1.58億元。23年3月整體看膠膜產品盈利端有所修復。
22年膠膜出貨量持續(xù)提升，23Q1POE膠膜出貨占比增長明顯。公司膠膜產品出貨量快速提升，2022年出貨近13.21億平米，同比+36%，膠膜平均單價12.71元。截至23Q1，公司膠膜出貨近4.61億平米，同比+64%，平均單價近10-11元，其中POE類膠膜占比近40%，全年看有望達40%+，POE膠膜毛利率環(huán)比22Q4仍在提升。23年隨組件N型進程推進，POE類膠膜有望價量齊升。
22年背板產品出貨同比提升81%，23Q1出貨仍有增長。截至22年公司累計出貨的光伏背板產品可封裝超過80GW光伏組件，其中22年出貨近1.23億平米，同比+80%，23Q1出貨0.36億平，同比+29%，預計23年全年出貨有望達2億平米。
電子新材料產能持續(xù)擴張，預計23年有望享受較高景氣度。公司感光干膜22年出貨1.10億平米，同比+7%，23Q1出貨近0.25億平米，同比+4%。
投資建議：預計23-25年歸母凈利潤分別為22.39/29.46/33.76億元，YoY+41.8%/+31.6%/+14.6%,EPS分別為1.68/2.21/2.54元。維持“買入”評級。
風險提示：景氣度不及預期，原材料價格波動，市場競爭加劇
|
|
