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主要觀點(diǎn):
　　投資觀點(diǎn)：（1）本周市場(chǎng)關(guān)注4月服裝終端增速，雖然由于低基數(shù)同比增速較高，市場(chǎng)更關(guān)注是否恢復(fù)至21年水平。從3月社零來(lái)看，服裝增速17%僅次于珠寶、高于其他可選消費(fèi)品類，我們判斷4月有望延續(xù)，且結(jié)構(gòu)性的高端好于低端、直營(yíng)好于加盟、男裝好于女裝仍在持續(xù)。推薦報(bào)喜鳥(niǎo)、錦泓集團(tuán)、太平鳥(niǎo)；（2）本周越南疫情有所反復(fù)，市場(chǎng)擔(dān)心越南布局為主的制造業(yè)公司。整體來(lái)說(shuō)，海外去庫(kù)存及衰退仍在持續(xù)，拐點(diǎn)也可能晚于市場(chǎng)預(yù)期的Q2，羊毛板塊由于仍處歐洲轉(zhuǎn)移至中國(guó)、越南又無(wú)法承接的階段，相對(duì)表現(xiàn)更好，推薦新澳股份。
　　本周家紡板塊的羅萊生活和富安娜發(fā)布年報(bào)及一季報(bào)，（1）22年羅萊由于華東布局為主降幅更大，但一季報(bào)由于毛利率提升凈利增速也更高；（2）二者22年均存在一次性費(fèi)用影響，羅萊加回資產(chǎn)減值損失后凈利/扣非凈利同比下降7.8%/9.6%；富安娜加回公允價(jià)值損失后凈利/扣非凈利同比增長(zhǎng)4.6%/0.8%。（3）22年富安娜直營(yíng)店效及加盟單店出貨更高：羅萊/富安娜的直營(yíng)店效分別為127/155萬(wàn)元，加盟單店出貨分別為80/83萬(wàn)元。（4）22年羅萊/富安娜均提高分紅（均為每10股派6元），股息率分別為5%/7%。（5）羅萊年報(bào)存貨提升、富安娜下降。
　　本周李寧發(fā)布2023Q1經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，線上由于高基數(shù)流水下滑，同店增長(zhǎng)乏力。我們分析，（1）公司上半年仍處于去庫(kù)存之中，可能相對(duì)影響加盟商發(fā)貨收入，預(yù)計(jì)全年收入增長(zhǎng)10-20%；若補(bǔ)單需求旺盛，則增速有望超預(yù)期；（2）上半年折扣承壓，但Q2有望好于Q1。
　　本周華利集團(tuán)發(fā)布22年年報(bào)，22年量/價(jià)分別增5%/13%，剔除貶值影響美金單價(jià)仍增7%、為歷史最高增幅。22年公司新增產(chǎn)能不到2000萬(wàn)雙，23年新增產(chǎn)能主要體現(xiàn)在下半年；但長(zhǎng)期來(lái)看，我們判斷公司產(chǎn)能有望達(dá)到3.5萬(wàn)雙以上。
　　行情回顧：跑輸上證綜指0.93PCT
　　本周，上證指數(shù)下跌1.11%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.58%，SW紡織服飾板塊下降2.04%，跑輸上證綜指0.93CT、跑贏創(chuàng)業(yè)板指1.54PCT，其中，SW紡織制造下降2.91%，SW服裝家紡下降0.77%，SW飾品下降3.92%。其中漲跌幅前三的板塊為家紡、男裝、休閑。目前，SW紡織服飾行業(yè)PE為17.75。
　　本周表現(xiàn)較好的個(gè)股包括：羅萊生活，我們分析主要由于高分紅、22年加回減值后業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然穩(wěn)健、且23年即將進(jìn)入低基數(shù)階段、五一婚慶旺季可期；報(bào)喜鳥(niǎo)我們分析主要由于一季報(bào)預(yù)期較好。
　　行情數(shù)據(jù)追蹤：中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)上漲1.23%
　　截至4月21日，中國(guó)棉花328指數(shù)為15735元/噸，本周上漲1.23%。截至4月21日，中國(guó)進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)（1%關(guān)稅）為15709元/噸。截至4月20日，CotlookA指數(shù)（1%關(guān)稅）收盤(pán)價(jià)為16352元/噸，上漲0.05%。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差縮小，截至4月21日，外棉價(jià)格低于于內(nèi)棉價(jià)格26元。
　　行業(yè)新聞：
　　Mango中國(guó)區(qū)關(guān)店，目前僅剩1家；安踏擬募資117億港元；FILA與邁凱倫聯(lián)名，高爾夫成重點(diǎn)方向之一；耐克將在.Swoosh發(fā)布首個(gè)數(shù)字運(yùn)動(dòng)鞋系列；Lululemon計(jì)劃出售Mirror。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情再次爆發(fā)；原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。