>> 民生證券-菲利華(300395)2022年年報點評：22年業(yè)績增長32%；加快業(yè)務(wù)布局產(chǎn)能快速提升-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 844KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹會偉 |
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事件：公司4月19日發(fā)布2022年報，全年實現(xiàn)營收17.2億元，YoY +40.5%；歸母凈利潤4.9億元，YoY +32.0%；扣非凈利潤4.7億元，YoY +35.5%。業(yè)績表現(xiàn)符合此前市場預(yù)期。我們綜合點評如下：
4Q22業(yè)績增長44%；產(chǎn)能持續(xù)提升。1）公司4Q22實現(xiàn)營收4.5億元，YoY +33.0%；歸母凈利潤1.1億元，YoY +43.6%。4Q22毛利率同比提升0.3ppt至47.7%；凈利率同比提升2.4ppt至26.6%。2）2022年，公司毛利率同比提升0.4ppt至51.2%；凈利率同比下滑0.9ppt至29.8%。3）2022年，潛江菲利華在氣熔與合成產(chǎn)品方面產(chǎn)能持續(xù)提升；荊州華銀氣熔石英玻璃錠擴能項目順利達產(chǎn)，年新增產(chǎn)能800噸；合肥光微TFT－LCD及半導(dǎo)體用光掩膜版精密加工項目建成投產(chǎn)；湖北石創(chuàng)半導(dǎo)體用高純石英制品加工項目建成投產(chǎn)；融鑒科技20000噸超高純石英砂項目一期建設(shè)順利，預(yù)計于2023年中投產(chǎn)。
石英玻璃材料毛利率提升；上海石創(chuàng)及中益科技快速增長。2022年，分產(chǎn)品看：1）石英玻璃制品：實現(xiàn)營收4.5億元，YoY +80.4%，占總營收26.0%；毛利率同比下滑0.5ppt至34.0%；2）石英玻璃材料：實現(xiàn)營收12.2億元，YoY +32.3%，占總營收70.8%；毛利率同比提升3.4ppt至59.7%。分子公司看：1）上海石創(chuàng)（主營石英玻璃制品加工）：實現(xiàn)營收4.3億元，YoY +46.4%；凈利潤4754萬元，YoY +165.2%。2）潛江菲利華：實現(xiàn)營收2.9億元，YoY+13.3%；凈利潤5330萬元，YoY +8.2%。3）中益科技：實現(xiàn)營收8216萬元，YoY +106.0%；凈利潤1204萬元，YoY +376.4%。
持續(xù)加大研發(fā)投入；經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流改善明顯。2022年期間費用率同比增加0.3ppt至17.8%：1）銷售費用率同比減少0.2ppt至1.0%；2）管理費用率同比減少0.03ppt至9.2%；3）研發(fā)費用率同比增加1.2ppt至9.0%。2022年股權(quán)激勵費用攤銷8647萬元。截至2022年末，公司：1）應(yīng)收賬款及票據(jù)7.3億元，較年初增加55.1%；2）預(yù)付款項0.6億元，較年初增加62.8%；3）存貨4.6億元，較年初增加43.3%；4）合同負債0.2億元，較年初增加159.1%。2022年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為4.1億元，YoY +38.5%。
投資建議：公司是我國高端石英材料龍頭，半導(dǎo)體制程用氣熔石英玻璃材料通過了三大國際半導(dǎo)體原廠設(shè)備商及日立高新認證；子公司上海石創(chuàng)的石英玻璃制品通過了中微公司與北方華創(chuàng)認證，持續(xù)受益于半導(dǎo)體與航空航天的高景氣發(fā)展。公司兩次定增賦能長期發(fā)展，三期激勵激發(fā)成長動能。我們預(yù)計公司2023~2025年歸母凈利潤分別是6.80億、9.48億和13.10億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023~2025年P(guān)E分別是35x/25x/18x。我們考慮到下游需求旺盛和公司較強的產(chǎn)品壁壘，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：募投項目建設(shè)不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期等。
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