>> 華安證券-美亞柏科(300188)看好全年業(yè)績，數(shù)據(jù)要素優(yōu)質(zhì)企業(yè)-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尹沿技 |
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23年一季度營收下滑，展望全年具有拐點機會
公司發(fā)布2023年一季度報。2023年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.47億元，同比下降54%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.67億元，同比下降190%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.74億元，同比下降171%。
營收方面，公司營收下降，主要系主要是由于公司大項目實施周期較長，上年部分延緩商機及在手訂單實施尚在陸續(xù)恢復(fù)當(dāng)中。展望23年，下游預(yù)算的恢復(fù)預(yù)期以及疫情恢復(fù)后的項目驗收、正常展業(yè)，是全年營收實現(xiàn)高增的支撐。
利潤方面，公司凈利潤同比下降，除了營收增速的下滑，主要系薪酬總額、折舊攤銷等較去年同期增加。2023Q1公司銷售費用8147萬元，同比增加50%，主要為人員薪酬。
政策持續(xù)推進數(shù)據(jù)要素，數(shù)字中國中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
國務(wù)院常務(wù)會議近日審議通過《商用密碼管理條例(修訂草案)》，與網(wǎng)安法、密碼法等上位法規(guī)進一步配合，并為數(shù)據(jù)安全提供更強的政策支持。數(shù)據(jù)安全為數(shù)據(jù)要素市場的發(fā)展基礎(chǔ)，其政策推進反應(yīng)了數(shù)據(jù)要素市場未來發(fā)展的高確定性。由于國投進一步加強對公司的控制權(quán)，公司相繼中標了各地公安大數(shù)據(jù)、視圖大數(shù)據(jù)、科信大數(shù)據(jù)、電子證照等敏感數(shù)據(jù)要素項目。我們認為，公司是數(shù)據(jù)要素市場中的獨特標的，其特殊地位是高估值的支撐。
AI大數(shù)據(jù)+網(wǎng)絡(luò)安全，看好內(nèi)容審查類項目發(fā)展
公司于2017年成立AI研發(fā)中心，2019年針對深度合成技術(shù)成立專項研究團隊，目前已有針對生成式視頻圖像的真?zhèn)巫R別鑒定的一體化裝備產(chǎn)品，支持當(dāng)前絕大部分深偽視頻圖像篡改方法的檢測，檢測精度處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。在項目落地方面，公司是美圖集團的第一家內(nèi)容審查合作伙伴，幫助美圖在文字、圖像（包括AIGC類應(yīng)用）等所有數(shù)據(jù)進行合規(guī)及安全審查，是行業(yè)標桿項目。公司的廈門市超級計算中心可提供大數(shù)據(jù)所需的算力支撐。
投資建議
我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)收入30.5/40.2/49.4億元，同比增長33.9%/31.6%/22.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.7/5.0/5.9億元，同比增長148.4%/36.2%/18.1%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）下游需求不及預(yù)期；2）研發(fā)突破不及預(yù)期；3）市場拓展不及預(yù)期。
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