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海運及匯率概覽。3月海運運價回落，人民幣區(qū)間小幅震蕩。根據(jù)wind，3月以來CCFI指數(shù)持續(xù)下行，截至4月14日，CCFI綜合、美西、美東、歐洲航線指數(shù)分別較上月同期環(huán)比下降5.1%/ 3.9%/12.5%/ 4.6%。3月人民幣區(qū)間小幅震蕩，截至4月20日，美元兌人民幣中間價6.90元，環(huán)比+0.4%，同比+ 7.6%。海運運價回落+人民幣區(qū)間小幅震蕩。
　　輕工可選消費3月出口情況：家具出口增速轉(zhuǎn)正，日用品出口強勁。
　　3月家具及其零件出口額63.30億美元。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),3月家具及其零件單月出口額63.30億美元，同比增加13.7%，環(huán)比增加113.64%；1-3月累計出口額155.90億美元，同比下滑7.14%。
　　辦公椅：3月單月同比增加35.0%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，3月辦公椅出口額3.52億美元，同比增加35.0%，環(huán)比+125.01%；1-3月累計出口額8.12億美元，同比上升2.01%。
　　沙發(fā)：木框架、金屬框架3月出口額同比分別-6.8%/ 2.0%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),3月木框架、金屬框架沙發(fā)出口額分別為6.54/7.64億美元，同比分別-6.8%/ 2.0%，環(huán)比分別+121.58%/+109.37%。1-3月木框架、金屬框架沙發(fā)累計出口額分別為15.58/19.62億美元，同比分別-24.01%/-14.33%。
　　床墊：3月彈簧床墊、海綿床墊出口額同比分別增加26.2%/ 19.9%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，3月彈簧床墊、海綿床墊出口額分別0.82/0.68億美元，同比分別增加26.2%/ 19.9%，環(huán)比分別+102.62%/+ 79.06%。1-3月彈簧床墊、海綿床墊累計出口額分別1.94/1.67億美元，同比分別+ 2.47%/ -1.02%。
　　PVC地板：3月出口額同比下滑17.9%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，3月PVC地板出口額4.79億美元，同比下滑17.9%，環(huán)比+114.02%；1-3月累計出口額11.50億美元，同比下降30.10%。
　　保溫杯壺：3月出口額同比增加92.7%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，3月不銹鋼真空保溫器皿出口額181.29億美元，同比增加92.7%，環(huán)比+167.16%；1-3月累計出口額419.43億美元，同比增長33.93%。
　　日用瓷：3月出口額同比增長85.0%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，3月日用瓷出口額7.57億美元，同比增長85.0%，環(huán)比+121.37%；1-3月累計出口額18.20億美元，同比增長15.24%。
　　紡織服裝板塊3月出口情況：鞋類出口額同比增長57.5%
　　紡織紗線、織物及制品：3月出口額同比增長9.1%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，3月出口額129.05億美元，同比+9.1%，環(huán)比+85.75%；1-2月累計出口額320.69億美元，同比-12.30%。
　　服裝及衣著附件：3月出口額同比增長31.9%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，3月出口額134.85億美元，同比增長31.9%，環(huán)比分別+78.58%；1-3月累計出口額351.63億美元，同比-1.46%。
　　鞋類：3月出口額同比增長57.5%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，3月鞋類月度出口額23.26億美元，同比分別增長57.5%，環(huán)比分別+ 80.76%；1-3月累計出口額67.26億美元，同比+ 0.10%。
　　精紡面料：3月出口額同比+23.6%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，3月精紡面料月度出口額0.18億美元，同比分別+23.6%，環(huán)比增長70.08%；1-3月累計出口額0.45億美元，同比+1.95%。
　　美國庫存跟蹤：家具、日用品庫存同比收窄，紡服庫存去化仍在進行。
　　根據(jù)美國商務部數(shù)據(jù)，2月美國制造商/批發(fā)商/零售商庫存同比分別為4.59%/12.01%/10.63%。2月美國家具家裝批發(fā)商庫存191.33億美元，同比+7.9%；家具家裝及電子電器零售商庫存312.24億美元，同比+1.4%。服裝及面料批發(fā)商庫存406.68億美元，同比+23.6%；服裝及面料零售商庫存574.39億美元，同比+12%。日用品商場零售庫存1016.3億美元，同比+2.7%，庫存增速持續(xù)收窄。
　　投資建議。輕工可選消費板塊：海外去庫存尾聲，等待復蘇拐點。21H2伴隨海運效率及成本恢復、疫情后海外需求回暖，出口多數(shù)品類周期性訂單增長，截至23Q1，海外庫存多數(shù)消化至低位，但全球流動性收緊、通脹壓力加大，尤其可選消費品新增訂單短期承壓，等待全面復蘇拐點。建議關(guān)注出口轉(zhuǎn)正的【顧家家居】，綁定核心客戶的【盈趣科技】、出口等待復蘇、內(nèi)銷成長空間大的塑料制品領(lǐng)軍企業(yè)【家聯(lián)科技】、綁定優(yōu)質(zhì)高增長大客戶的【嘉益股份】，以及電動助力車長期向好、海外需求有望帶來逐季復蘇的【久祺股份】，以及日用瓷龍頭【華瓷股份】。
　　紡織服裝板塊：下游需求相對穩(wěn)健，出口景氣度分化，看好高端品類持續(xù)提升國際競爭力。紡織服裝下游需求相對穩(wěn)健，面對疫后供應鏈復蘇、海運費下降、人民幣貶值等因素，紡織服裝出口相對具備復蘇機會。但由于海外通脹導致的需求疲軟以及制造業(yè)轉(zhuǎn)移，市場整體仍然保持謹慎態(tài)度。我們認為中高端消費人群受到通脹影響較小，國內(nèi)供應鏈優(yōu)勢凸顯，相應細分賽道受益于高端品類份額提升。推薦【同益中】【南山智尚】；建議關(guān)注【華利集團】、【偉星股份】。
　　風險提示
　　全球高通脹與流動性收緊、貿(mào)易政策惡化、原材料價格上漲、地緣沖突等。