>> 安信證券-美亞柏科(300188)Q1收入確認延后，反生成式AI受益政策驅動-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大?。?/td>
| 614KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙陽,夏瀛韜 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
公司4月22日發(fā)布一季報，23Q1實現營業(yè)收入1.47億元，同比下降53.92%，實現歸母凈利潤-1.67億元，同比下降189.73%。由于公司部分項目訂單周期較長，且Q1收入占全年比例較低，我們認為短期收入確認的延后導致Q1同比下降，不改變全年業(yè)績的修復預期，我們依然看好AI+數據要素+數據安全三重驅動下，公司未來的長期發(fā)展趨勢。
22Q1收入確認延后，訂單增長良好，全年業(yè)績修復預期不變
從收入來看，23Q1實現營業(yè)收入1.47億元，同比下降53.92%，主要是由于公司大項目實施周期較長，上年部分延緩商機及在手訂單實施尚在陸續(xù)恢復當中，導致收入并沒有在Q1體現。根據公司近3年財報的數據規(guī)律，Q1收入占全年收入比例僅為10%左右，且受到大項目是否當期確認的波動較大，因此Q1的業(yè)績不代表全年的業(yè)績趨勢，我們仍然對公司全年的業(yè)績修復保持信心。
從訂單來看，根據一季報披露，公司一季度新簽訂單同比去年同期增長，我們從合同負債的角度來部分反映公司的訂單情況。公司截至23Q1的合同負債為3.55億元，同比22Q1增長38.67%，部分反映出公司訂單需求較為旺盛。預計伴隨去年遞延的商機和訂單在二三季度陸續(xù)轉化為收入，對全年的業(yè)績增長將形成有利支撐。
AI+數據要素+數據安全三重疊加，未來發(fā)展可期
反生成AI方面，4月11日，為促進生成式人工智能技術健康發(fā)展和規(guī)范應用，國家互聯網信息辦公室起草了《生成式人工智能服務管理辦法（征求意見稿）》。生成式人工智能服務的提供者將迎來更加嚴格的監(jiān)管。根據公司官方微信號披露，公司通過對深度合成和生成式AI技術的深入研究以及在人工智能安全方向的經驗積累，自主研發(fā)深度偽造視頻圖像檢測鑒定的核心引擎，打造出一系列視頻圖像檢測鑒定的一體化智能裝備“AI-3300慧眼視頻圖像鑒真工作站”等。與此同時，公司基于在電子數據取證和公共安全大數據多年的行業(yè)積累，已研究推出針對人工智能（如ChatGPT）生成文本內容的檢測工具，中文生成文本檢測的準確率超過90%。伴隨生成式AI的普及，相應的反生成式AI產品有望迎來從零到一的需求突破，助力AI監(jiān)管的落地，有望為公司帶來新的增長動能。
數據要素方面，公司于2021年正式發(fā)布乾坤大數據操作系統（QKOS）。以“九天攬月”的產品體系，滿足城市級新型數字基礎設施、行業(yè)大數據基座、大數據產品研發(fā)基座等多場景需求。從應用場景來看，公司除了在公共安全大數據領域深入布局之外，正在積極發(fā)力新型智慧城市建設。美亞柏科與廈門大數據有限公司共同設立“廈門城市大腦”，依托美亞柏科乾坤大數據操作系統，圍繞善政、興業(yè)、惠民三大方向，打造涵蓋數據、業(yè)務、感知、AI等方面的數據中臺，高標準建設并支撐前端“圖看廈門、免審即享、數看廈門”等各類數字應用服務場景，實現政務服務“一網通辦”、城市運行“一網統管”、市域治理“一屏通覽”。目前正在向其他多個省市進行拓展。
數據安全方面，公司圍繞監(jiān)管側發(fā)布“長城”計劃，為城市、執(zhí)法部門和行業(yè)提供全視角的安全威脅精準感知、快速響應、即時處置和溯源反制等能力提供支撐。圍繞使用側發(fā)布“狼煙”計劃，以“零信任”體系守護數據全生命周期。2022年上半年，美圖基于其數據“安全、可信、合規(guī)”的需求，與公司開展合作探索。2022年9月9日，美圖公司與美亞柏科在廈門簽署戰(zhàn)略合作協議，共同推進網絡及數據安全體系建設。美圖與公司共同制定了基于互聯網行業(yè)的數據安全解決方案，推動開發(fā)數據資產梳理與數據庫掃描系統“數網”。
投資建議：
美亞柏科作為國內電子數據取證行業(yè)龍頭企業(yè)、公共安全大數據領先企業(yè)、網絡空間安全與社會治理領域國家隊，以國投集團和國投智能戰(zhàn)略規(guī)劃為指引，以服務國家數字中國、網絡強國戰(zhàn)略為己任，致力于成為國投智能數字經濟產業(yè)布局的重要支撐，打造網絡空間安全與社會治理的頭部企業(yè)，建設世界一流大數據企業(yè)。當前公司面臨AI監(jiān)管+數據要素+數據安全三重需求驅動，以電子取證和公共安全大數據為根據地業(yè)務，積極拓展新網絡空間安全和新型智慧城市業(yè)務，有望實現良好的業(yè)績增長。我們預計公司23/24/25年實現營業(yè)收入30.61/37.87/46.67億元，實現歸母凈利潤3.17/4.17/5.13億元。維持“買入-A”的投資評級，6個月目標價為29.11元，相當于2024年60倍PE。
風險提示：政府財政支出力度不及預期；宏觀經濟影響導致交付驗收不及預期；研發(fā)進度和技術迭代不及預期。
|
|
