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投資建議
　　3月社零超預(yù)期，線下場(chǎng)景快速?gòu)?fù)蘇。3月社零同比增長(zhǎng)10.6%，除汽車(chē)以外社零同比增長(zhǎng)10.5%，超出市場(chǎng)預(yù)期。分結(jié)構(gòu)看，餐飲收入同比增長(zhǎng)26.3%表現(xiàn)最為突出，反映出線下場(chǎng)景和接觸性消費(fèi)的快速?gòu)?fù)蘇。其余可選品如金銀珠寶、服裝、化妝品也均出現(xiàn)回暖，受低基數(shù)影響預(yù)計(jì)Q2增速還會(huì)走高。
　　居民收入企穩(wěn)，失業(yè)率邊際下行。23年一季度全國(guó)居民人均可支配收入同增5.1%，連續(xù)四個(gè)季度維持在約5%的水平，中樞下移但波動(dòng)趨緩。另一方面，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率3月邊際下行0.3pct至5.3%，但結(jié)構(gòu)上年輕人就業(yè)壓力較大。綜合來(lái)看，失業(yè)率回落、收入波動(dòng)趨緩有助于居民預(yù)期回穩(wěn)。
　　消費(fèi)意愿謹(jǐn)慎，靜待大勢(shì)切換。3月新房銷售面積同增1.0%、銷售額同增7.0%，邊際上看結(jié)束前期快速下跌趨勢(shì)，有望逐步企穩(wěn)。過(guò)去消費(fèi)板塊受益于居民加杠桿的財(cái)富效應(yīng)推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，而當(dāng)下樓市周期切換影響經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，余波尚未平息。一季度居民儲(chǔ)蓄率38.0%，較疫情期間小幅回落但仍處于歷史高位，顯示出居民消費(fèi)意愿依然偏謹(jǐn)慎。二季度開(kāi)始迎來(lái)低基數(shù)，消費(fèi)復(fù)蘇持續(xù)方向無(wú)虞，但對(duì)基本面修復(fù)的確定性、幅度要求會(huì)更高。行業(yè)配置上關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，優(yōu)選高端白酒、家電龍頭、體育服飾。
　　行情回顧
　　漲跌幅：上周各行業(yè)多數(shù)下跌，社會(huì)服務(wù)（-5.7%）、美容護(hù)理（-5.0%）、商貿(mào)零售（-3.9%）板塊跌幅居前。
　　成交額：大消費(fèi)行業(yè)整體日均成交額1865.3億元，周環(huán)比下降-9.8%，占A股整體日均成交額的16.6%。
　　交易動(dòng)態(tài)
　　A股流動(dòng)性跟蹤：資金流出增大。股權(quán)融資-262.6億元；股東增持-71.4億元;新發(fā)基金+107.5億元;融資資金+103.8億元;陸港通資金-89.2億元。
　　上周各行業(yè)大部分呈現(xiàn)主力資金凈流出狀態(tài)，傳媒、社會(huì)服務(wù)、農(nóng)林牧漁板塊主力資金凈流出金額居前。格力電器（家用電器）、游族網(wǎng)絡(luò)（傳媒）、海爾智家（家用電器）主力資金凈流入金額居前。
　　北向資金流動(dòng)：上周北向資金流動(dòng)大多凈流出，其中農(nóng)林牧漁、家用電器、美容護(hù)理凈流出額居前。美的集團(tuán)（家用電器）、格力電器（家用電器）、完美世界（傳媒）北向資金凈流入金額居前。
　　南向資金流動(dòng)：上周紡織服飾、社會(huì)服務(wù)、食品飲料行業(yè)南向資金凈流入居前。東方甄選（社會(huì)服務(wù)）、美團(tuán)W（社會(huì)服務(wù)）、同程旅行（社會(huì)服務(wù)）南向資金凈流入金額居前。
　　市場(chǎng)情緒：融資交易占比8.3%（上期8.4%）；滬市換手率0.9%（上期0.8%），深市換手率2.2%（上期2.0%）。
　　基金倉(cāng)位：偏股混合型基金估算倉(cāng)位79.3%（上周78.9%），靈活配置型基金估算倉(cāng)位63.4%（上周63.0%）。
　　熱點(diǎn)題材：空氣能熱泵、白色家電、乳業(yè)、飲料制造、食品加工。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、居民消費(fèi)意愿不足風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)