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國(guó)內(nèi)成熟制程光刻機(jī)需求旺盛，半導(dǎo)體周期有望23H2復(fù)蘇：
　　ASML于4月19日發(fā)布季報(bào)，23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67億歐元（YoY+90.9%，QoQ+4.9%），超出指引上限2億歐元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.6億歐元（YoY+181.4%，QoQ+7.6%），毛利率50.6%，超出指引上限0.6pct，凈利率29.0%。23Q1新增訂單38億歐元，其中EUV設(shè)備16億歐元；積壓訂單390億歐元，中國(guó)大陸占比超20%。23Q2指引營(yíng)收65-70億歐元（YoY+25%以上），毛利率50%-51%。ASML預(yù)計(jì)2023年來(lái)自中國(guó)的收入將顯著增長(zhǎng)。受出口管制影響，中國(guó)客戶大多調(diào)整了技術(shù)路線，對(duì)成熟制程光刻機(jī)需求大幅增長(zhǎng)。我們認(rèn)為自主可控仍是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的投資主線之一，建議持續(xù)關(guān)注卡脖子環(huán)節(jié)的半導(dǎo)體設(shè)備材料零部件板塊。
　　臺(tái)積電于4月20日發(fā)布季報(bào)，23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收167.2億美元(YoY-4.8%,QoQ-16.1%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)68.04億元（YoY-6.2%,QoQ-27.8%）,毛利率56.3%，超出指引上限0.8pct，凈利率40.7%；23Q2指引營(yíng)收152-160億美元，毛利率52%-54%，2023年指引營(yíng)收將以低個(gè)位數(shù)百分比下降，全年資本支出320-360億美元（2022年363億美元）。PC及智能手機(jī)市場(chǎng)疲軟，汽車(chē)需求保持穩(wěn)定，而AI相關(guān)需求逐步增長(zhǎng)，有助于庫(kù)存消化，公司預(yù)計(jì)IC設(shè)計(jì)廠商庫(kù)存調(diào)整或延續(xù)至23Q3，半導(dǎo)體行業(yè)有望于下半年逐步復(fù)蘇。
　　電子本周漲幅-6.41%（31/31），10年P(guān)E百分位為36.85%：
　?。?）本周（2023.04.17 - 2023.04.21）上證綜指下跌1.11%，深證成指下跌2.96%，滬深300指數(shù)下跌1.45%，申萬(wàn)電子板塊下跌6.41%，電子行業(yè)在全行業(yè)中的漲跌幅排名為31/31。2023年，電子板塊累計(jì)上漲+13.10%。（2）元件板塊在電子行業(yè)子板塊中漲幅最高，為-1.35%，半導(dǎo)體板塊漲幅最低，-8.63%。（3）電子板塊漲幅前三公司分別為中石科技（+30.46%）、寒武紀(jì)-U（+27.18%）、朗特智能（+26.44%），跌幅前三公司分別為英集芯（-26.55%）、碳元科技（-24.45%）、必易微（-23.31%）。（4）PE：截至2023.04.21，滬深300指數(shù)PE為11.59倍，10年P(guān)E百分位為39.77%；SW電子指數(shù)PE為39.85倍，10年P(guān)E百分位為36.85%。
　　投資建議：
　　半導(dǎo)體設(shè)備零部件推薦北方華創(chuàng)、中微公司、長(zhǎng)川科技、拓荊科技、精測(cè)電子、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材、至純科技、芯源微、萬(wàn)業(yè)企業(yè)、華興源創(chuàng)、建議關(guān)注江豐電子；半導(dǎo)體材料推薦路維光電、清溢光電、天岳先進(jìn)、滬硅產(chǎn)業(yè)、立昂微、和林微納等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示: 
　　下游需求不及預(yù)期；國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期；大基金一期重新啟動(dòng)減持風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際科技博弈力度加大風(fēng)險(xiǎn)；疫情影響持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。