>> 東吳證券-國芯科技(688262)引領(lǐng)車載MCU芯片國產(chǎn)替代，信息安全芯片受益AI有望高增-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
2037KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
馬天翼,唐權(quán)喜,周高鼎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
深耕嵌入式CPUIP，核心技術(shù)自主可控：公司自成立以來聚焦于國產(chǎn)自主可控嵌入式CPU技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，目前形成IP授權(quán)、芯片定制服務(wù)和自主芯片及模組三大業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于信息安全、汽車電子和工業(yè)控制、邊緣計算和網(wǎng)絡(luò)通信等關(guān)鍵領(lǐng)域。公司歷經(jīng)近二十年的持續(xù)研發(fā)、創(chuàng)新與沉淀，已成功實現(xiàn)基于“M*Core指令集”、“PowerPC指令集”和“RISC-V指令集”的8大系列40余款CPU內(nèi)核，形成了深厚的嵌入式CPUIP儲備。2022年前三季度公司實現(xiàn)營收3.2億元，同比增長22%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元，同比增長164%，公司業(yè)績維持高速增長。
車載MCU定位中高端，開啟規(guī)模化量產(chǎn)出貨：車載MCU中短期內(nèi)受益汽車智能化、電動化、網(wǎng)聯(lián)化趨勢，市場需求規(guī)模將持續(xù)增長，國內(nèi)汽車勢力崛起，對汽車芯片國產(chǎn)替代訴求強(qiáng)烈。公司汽車電子芯片已在車身控制、汽車動力總成控制、汽車域控制、新能源電池BMS控制、車規(guī)級安全MCU、汽車電子混合信號類等七條產(chǎn)品線上實現(xiàn)系列化布局，截至2022年底，公司汽車電子芯片累計出貨量超400萬顆，下游客戶涵蓋比亞迪、上汽、長安、奇瑞、吉利、東風(fēng)等國內(nèi)外知名車企。公司新一代發(fā)動機(jī)控制和新能源BMS控制芯片研發(fā)進(jìn)展順利，功能安全等級達(dá)到ASIL-D最高安全等級，有望進(jìn)一步增厚營收。
云應(yīng)用芯片全面布局，業(yè)績有望持續(xù)高增：公司云應(yīng)用芯片產(chǎn)品涵蓋云安全芯片、先進(jìn)存儲Raid芯片和邊緣計算芯片。公司是國內(nèi)主要的云安全芯片、金融POS安全芯片供應(yīng)商之一，是國家重大需求安全芯片主要供應(yīng)商之一。國內(nèi)AI加速發(fā)展帶來海量數(shù)據(jù)安全存儲需求，Raid存儲芯片是服務(wù)器實現(xiàn)數(shù)據(jù)保護(hù)、安全與冗余管理的核心構(gòu)成，逐步成為AI服務(wù)器標(biāo)配。公司存儲Raid芯片打破海外壟斷，有望增厚公司營收。公司新一代高性能高安全邊緣計算芯片產(chǎn)品“CCP1080T”近日也在內(nèi)部測試中獲得成功，有望打開公司長期成長空間。
盈利預(yù)測與投資評級：車載MCU國產(chǎn)替代加速，公司有望憑借客戶與技術(shù)優(yōu)勢充分受益。基于此，我們預(yù)測公司22-24年歸母凈利潤分別為0.83/2.84/4.65億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為195/57/35倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游客戶需求不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；新產(chǎn)品客戶拓展不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險
|
|
