>> 國(guó)泰君安-鋼鐵行業(yè)周報(bào)數(shù)據(jù)庫(kù)-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 7087KB |
| 格式： |
xlsx |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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上周鋼材價(jià)格震蕩下跌。上周上海螺紋鋼現(xiàn)貨跌90元/噸至3970元/噸，跌幅2.22%；期貨跌86元/噸至3810元/噸，跌幅2.21%。熱軋卷板現(xiàn)貨跌130元/噸至4140元/噸，跌幅3.04%；期貨跌103元/噸至3883元/噸，跌幅2.58%。上海中板價(jià)格下降，冷卷價(jià)格下降，線材價(jià)格下降。中板跌30元/噸至4350元/噸，跌幅0.68%；冷卷跌30元/噸至5080元/噸，跌幅0.59%；線材跌80元/噸至4410元/噸，跌幅1.78%。上周五大品種總庫(kù)存已連續(xù)9周去化，表觀消費(fèi)高位相對(duì)持穩(wěn)。從下游需求表現(xiàn)來(lái)看，1-3月房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比下降19.2%；基建投資（不含電力）累計(jì)同比上升8.8%；空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)12.6%；冰箱產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)8.4%；洗衣機(jī)產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)6.9%?？傮w來(lái)看，地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期、基建維持高位、制造業(yè)恢復(fù)較好的需求分化格局已基本確立，短期內(nèi)我們預(yù)計(jì)需求維持高位，下游表現(xiàn)分化的格局仍將延續(xù)。中期來(lái)看，我們認(rèn)為自上而下的宏觀穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策或?qū)⒅С秩晷枨蟪尸F(xiàn)溫和復(fù)蘇的走勢(shì)。而需求一旦從數(shù)據(jù)端驗(yàn)證傳導(dǎo)到需求預(yù)期的系統(tǒng)性抬升，板塊的投資機(jī)會(huì)將出現(xiàn)擴(kuò)散。隨著企業(yè)管理效率提升，不斷加速改革與降本增效，優(yōu)質(zhì)的鋼鐵企業(yè)估值中樞也將得到重塑。
唐山高爐開工率下降，全國(guó)247家鋼廠高爐開工率下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周唐山高爐開工率58.73%，較前一周下跌0.79個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)電爐開工率63.46%，較前一周下跌1.92個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國(guó)247價(jià)鋼廠高爐開工率84.59%，較前一周下跌0.15個(gè)百分點(diǎn)。上周唐山產(chǎn)能利用率為78.06%，較前一周下跌0.45個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)盈利鋼廠比率為42.42%，較前一周下跌12.13個(gè)百分點(diǎn)。
上周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期貨價(jià)格下跌；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期貨價(jià)格下跌。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）跌23元/噸至860.0元/噸，跌幅2.60%；鐵礦石主力期貨價(jià)格跌38元/噸至730.5元/噸，跌幅4.94%。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格跌100元/噸至2690.0元/噸，跌幅3.58%；焦炭期貨價(jià)格跌73元/噸至2271.0元/噸，跌幅3.11%。上周焦煤現(xiàn)貨價(jià)格，跌50元/噸至1850.0元/噸，跌幅2.63%；焦煤期貨價(jià)格跌64元/噸至1486.5元/噸，跌幅4.13%。在供給端，22年鐵礦供應(yīng)減量主要源自于印度、烏克蘭等國(guó)家，綜合考慮印度下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅及國(guó)際形勢(shì)等因素，我們預(yù)期23年非主流礦不會(huì)有太多減量。另外，我們預(yù)期23年海外四大礦山將小幅增產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)礦因部分產(chǎn)能推遲至23年投產(chǎn)亦將釋放增量。整體來(lái)看，我們預(yù)計(jì)23年全球鐵礦供應(yīng)量將小幅增長(zhǎng)。在需求端，我們預(yù)期23年鋼企虧損減產(chǎn)情況將顯著改善，但同時(shí)基于我們對(duì)23年鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)彈性有限的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)23年鐵礦需求僅小幅增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，我們預(yù)期23年鐵礦供需格局將繼續(xù)趨于寬松，鐵礦價(jià)格有望維持在合理區(qū)間范圍。
上周測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)上升，測(cè)算熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)下降。測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)漲4.8元/噸至155.2元/噸，熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)跌35.2元/噸至75.2元/噸。
維持“增持”評(píng)級(jí)。從PB角度看，目前板塊已處于底部區(qū)域，二級(jí)交易價(jià)格被明顯低估，具有較大修復(fù)空間。盈虧同源，在經(jīng)歷2022年行業(yè)掙扎后，我們看好2023年鋼鐵股的投資機(jī)會(huì)，目前這個(gè)位置，拐點(diǎn)和方向比幅度更重要，股價(jià)彈性大于商品彈性。推薦普鋼龍頭，包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)、成本不斷優(yōu)化、激勵(lì)機(jī)制改善的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的龍頭寶鋼股份，受益水利投資預(yù)期加速的新興鑄管；其他推薦包括首鋼股份、太鋼不銹、新鋼股份等普鋼標(biāo)的。在需求回暖下，上游資源品由于過(guò)去幾年高價(jià)格沒有帶來(lái)高開支，價(jià)格依舊強(qiáng)勢(shì)，推薦釩礦與鈦礦，對(duì)應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時(shí)鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。最后，需求恢復(fù)也表現(xiàn)在特鋼公司的量?jī)r(jià)回暖、成本攤薄與估值修復(fù)，推薦中信特鋼、甬金股份、久立特材、天工國(guó)際、廣大特材。需求恢復(fù)，廢鋼回收供應(yīng)鏈疫后改善，電爐鋼開工率上升回暖加速石墨電極價(jià)格觸底，推薦方大炭素。
風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。"
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