>> 開源證券-非銀金融行業(yè)周報：調(diào)降負債成本利好保險，關(guān)注新準則下增量信息-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 1101KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超,呂晨雨 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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周觀點：調(diào)降負債成本利好保險，關(guān)注新準則下一季報增量信息
一季報進入密集披露期，傳統(tǒng)券商受益于低基數(shù)下的自營改善，業(yè)績同比高增可期；互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)績主要受證券和基金市場活躍度影響，1季度市場復(fù)蘇偏弱，疊加高基數(shù)，業(yè)績同比仍有壓力。市場對保險一季度NBV增速轉(zhuǎn)正已有預(yù)期，新金融工具及新保險合同準則于上市險企2023年一季報首次應(yīng)用，將披露較多新維度的財務(wù)數(shù)據(jù)，關(guān)注利差、死差和費差等增量數(shù)據(jù)，有助于篩選優(yōu)質(zhì)險企。繼續(xù)看好保險板塊機會，券商板塊關(guān)注一季報超預(yù)期和低估值標(biāo)的機會。
保險：調(diào)降負債端成本利好保險，關(guān)注一季報對“三差”數(shù)據(jù)的增量信息
（1）根據(jù)財聯(lián)社報道，近期監(jiān)管部門正陸續(xù)召集相關(guān)保險公司開會，要求壽險公司調(diào)整新開發(fā)產(chǎn)品的定價利率，控制利差損，要求新開發(fā)產(chǎn)品的定價利率從3.5%降到3.0%。市場對監(jiān)管調(diào)降保險負債端成本已有一定預(yù)期，我們認為短期利好存量高價產(chǎn)品銷售，中長期利好降低保險利差損風(fēng)險，利于提升估值。市場對利率調(diào)降對產(chǎn)品吸引力的影響具有分歧，我們認為，與銀行長期儲蓄相比，調(diào)降后儲蓄類保險產(chǎn)品仍有相對吸引力，與銀行理財相比，保險仍是稀缺的保本產(chǎn)品，在市場利率中樞長期下降、凈值波動加大的背景下，保險產(chǎn)品仍具有較強相對優(yōu)勢。（2）我們預(yù)計上市險企Q1 NBV同比將明顯改善：中國太保+18.6%、新華保險+13.1%、中國平安+8.0%、中國人壽+6.1%；2023Q1權(quán)益市場表現(xiàn)優(yōu)于2022年同期，我們預(yù)計上市險企凈利潤同比有望高增。（3）我們認為儲蓄型產(chǎn)品供需改善趨勢有望在2季度延續(xù)，看好保險負債端超預(yù)期；經(jīng)濟復(fù)蘇超預(yù)期或驅(qū)動保險資產(chǎn)端改善，首推估值空間仍較大且NBV預(yù)期邊際改善明顯的中國太保，推薦中國平安和中國人壽，港股推薦友邦保險和眾安在線。
券商：4月基金新發(fā)相對平淡，自營驅(qū)動一季報超預(yù)期
?。?）本周日均股基成交額1.24萬億，環(huán)比-1.5%；本周新發(fā)偏股/非貨基金27/103億，環(huán)比+25%/-23%，同比-9%/+13%。2月和3月偏股基金新發(fā)規(guī)模同比增速轉(zhuǎn)正，而從目前4月新發(fā)數(shù)據(jù)看，同比增速或轉(zhuǎn)負，環(huán)比下降主要受季節(jié)性影響，基金市場修復(fù)仍有波折。（2）2023Q1股市和債市表現(xiàn)同比明顯改善（2022年同期股債雙殺），驅(qū)動券商盈利同比高增，我們預(yù)計40家上市券商2023Q1歸母凈利潤433億，同比+89%，高于市場預(yù)期。（3）3月社融總量和結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)均超預(yù)期，全球流動性有望向好，權(quán)益資產(chǎn)受益，居民儲蓄向投資遷移趨勢或已開啟，券商一季報超預(yù)期或帶來催化，當(dāng)下券商板塊估值仍在低位，看好板塊機會。盈利高彈性、大財富管理和金融科技類標(biāo)的有望領(lǐng)跑，受益標(biāo)的：興業(yè)證券，東方證券，財通證券，東方財富，同花順，指南針，廣發(fā)證券，中信證券。
受益標(biāo)的組合
保險：中國太保，中國平安，中國人壽，友邦保險，眾安在線。
券商&多元金融：興業(yè)證券，東方證券，財通證券，東方財富，同花順，指南針，廣發(fā)證券，中信證券；江蘇金租，中航產(chǎn)融，中糧資本。
風(fēng)險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負債端增長不及預(yù)期；券商財富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預(yù)期
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