>> 中信期貨-宏觀策略周報：中美歐服務業(yè)共振擴張，經(jīng)濟表現(xiàn)可能好于預期-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉道鈺 |
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最近半年我國GDP表現(xiàn)持續(xù)好于市場預期，主要因為我國服務業(yè)表現(xiàn)強于預期。海外經(jīng)驗顯示疫后服務業(yè)恢復持續(xù)時間較長，未來幾個月我國服務業(yè)有望保持較快增長。今年一季度我國GDP同比增長4.5%，顯著好于預期值4.0%；其中，第二、三產(chǎn)業(yè)GDP分別同比增長3.3%、5.4%，增速較去年四季度分別變化-0.1、3.1個百分點，服務業(yè)的快速擴張是我國GDP大幅改善的主要原因。去年四季度我國GDP同比增長2.9%，也顯著高于預期值1.9%。最近半年我國GDP表現(xiàn)持續(xù)好于市場預期，主要原因可能是市場低估了服務業(yè)的表現(xiàn)。從海外經(jīng)驗來看，疫后服務業(yè)恢復持續(xù)時間較長。今年年初以來我國服務業(yè)開始快速恢復，3月份我國服務業(yè)PMI再創(chuàng)新高至56.9%，4月份以來國內(nèi)執(zhí)行航班數(shù)量進一步上升，國內(nèi)服務業(yè)仍處于快速修復的過程中。預計未來幾個月我國服務業(yè)保持較快增長。
美歐4月份Markit服務業(yè)PMI進一步回升，并且好于預期。今年以來美歐經(jīng)濟表現(xiàn)強于預期的主要原因也是服務業(yè)好于預期。4月份美國服務業(yè)PMI初值為53.7%，顯著高于預期值51.5%，較3月提高1.1個百分點；歐元區(qū)服務業(yè)PMI初值為56.6%，也顯著高于預期值54.5%，較3月提高1.6個百分點。美歐就業(yè)大部分來自服務業(yè)；服務業(yè)強于預期可能意味著就業(yè)好于預期，居民收入保持偏快增長，從而使得消費表現(xiàn)好于預期。4月份美國與歐元區(qū)消費者信心指數(shù)分別為63.5、-17.5，較3月份分別回升1.5、1.7，印證美歐消費信心仍在邊際修復。
在中美歐服務業(yè)共振擴張的背景下，國內(nèi)外經(jīng)濟表現(xiàn)可能好于預期。目前市場對國內(nèi)經(jīng)濟修復的力度有一定擔憂。我們認為國內(nèi)服務業(yè)的持續(xù)較快復蘇意味著居民收入的增長有望逐步加快，進而推動國內(nèi)消費進一步恢復。美歐服務業(yè)的擴張帶動美歐居民收入增長，進而使得美歐商品消費仍有韌性，美歐經(jīng)濟表現(xiàn)可能好于預期，我國出口也可能好于預期。綜合來看，在中美歐服務業(yè)共振擴張的背景下，國內(nèi)外經(jīng)濟表現(xiàn)可能好于預期。
風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟修復不及預期，美歐銀行業(yè)風險擴散
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