>> 申港證券-物業(yè)管理行業(yè)研究周報：華潤萬象生活與平安不動產(chǎn)達成戰(zhàn)略合作-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曹旭特 |
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每周一談：華潤萬象生活與平安不動產(chǎn)達成戰(zhàn)略合作
事件：4月18日，華潤萬象生活與平安不動產(chǎn)達成戰(zhàn)略合作，平安不動產(chǎn)宣布將旗下深圳平安金融中心商場（PAFCMALL）及佛山平安中心項目委托華潤萬象生活進行商業(yè)運營管理，這將是雙方首批合作的商業(yè)資產(chǎn)項目。根據(jù)協(xié)議，華潤萬象生活將為深圳PAFCMALL及佛山平安中心項目提供商業(yè)運營服務(wù)。其中佛山項目，或?qū)⒁?guī)劃打造成為萬象城或萬象天地產(chǎn)品線。
華潤萬象生活具有優(yōu)秀的商業(yè)品牌資源及多年的商管運營經(jīng)驗，截至22年底，華潤萬象生活具有合作國際重奢品牌數(shù)超110個，同比增長10%，具有合作國際重奢品牌店鋪數(shù)超470個，同比增長17.5%。雙方此次的合作，將共同打造具有消費引領(lǐng)力的城市級商業(yè)新地標，助力平安不動產(chǎn)實現(xiàn)資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。
截至22年底，華潤萬象生活在營購物中心86個，其中重奢購物中心11個，全年租金收入158億元，同比增長4.3%，全年零售額達1264億元，同比增長6.3%，有69個項目銷售額位列所在城市銷售額排名TOP3，占比亦達到80.2%。
截至22年底，華潤萬象生活購物中心分部收入達24.82億元，同比增長16.53%，近三年來同比增速保持穩(wěn)定。其中85.3%的收益來自為購物中心提供商業(yè)運營及物業(yè)管理服務(wù)，其余收益來自所提供的商業(yè)分租服務(wù)。
在當前行業(yè)整體盈利承壓下行的情況下，華潤萬象生活的購物中心業(yè)務(wù)仍然維持著較高的毛利率，達62.4%，遠高于其住宅物業(yè)管理的綜合毛利率18.9%，面對物管行業(yè)毛利下行的壓力，優(yōu)質(zhì)的購物中心資產(chǎn)、持續(xù)的管理提效及基于酬金制模式下商業(yè)管理的優(yōu)勢凸顯。
我們認為，對于華潤萬象生活而言，此次項目的獲取，不僅推動了萬象品牌在深圳實現(xiàn)“全域覆蓋”，標志性項目的獲取，也將助力華潤萬象生活今后優(yōu)質(zhì)輕資產(chǎn)的外拓，推動公司實現(xiàn)高質(zhì)量的增長。
數(shù)據(jù)追蹤（4月17日-4月21日）：
資金及交易追蹤：
滬（深）股通：A股物業(yè)公司中僅招商積余在滬（深）股通中有持股，截至2023年4月21日，持有847.43萬股，較上周下跌4.03%，持股市值1.25億元。
港股通：港股中港股通持股共14家（剔除停牌物企），自2023年4月17日至4月21日，增幅最大的是融創(chuàng)服務(wù)，本周增幅5.02%。降幅最大的是華潤萬象生活，降2.96%。持股比例最高為保利物業(yè)，為66.05%。持股數(shù)量最多為融創(chuàng)服務(wù)，為5.77億股。
投資策略：我們認為目前物業(yè)板塊已進入最佳配置期，頭部物企建議關(guān)注物管商管并行且控股股東為央企背景的華潤萬象生活，關(guān)注受母公司拖累風(fēng)險較小的保利物業(yè)、招商積余，關(guān)注高彈性標的碧桂園服務(wù)及獨立發(fā)展能力較高的物企金科服務(wù)，中小物企建議關(guān)注母公司發(fā)展迅速的建發(fā)物業(yè)、濱江服務(wù)、越秀服務(wù)等。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)周期性業(yè)務(wù)下行帶來的短期業(yè)績下滑，外拓增速不及預(yù)期，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款壞賬風(fēng)險。
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