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每周一談：3月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)-信貸強(qiáng)勢(shì)回暖
　　4月11日，央行發(fā)布2023年3月金融數(shù)據(jù)，社融數(shù)據(jù)高于wind一致預(yù)期。
　　社會(huì)融資規(guī)模分析：人民幣貸款為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)
　　3月新增社會(huì)融資規(guī)模5.38萬(wàn)億元，同比多增7235億元，人民幣貸款貢獻(xiàn)主要增量，主要與經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，公貸與個(gè)貸需求均回升有關(guān).
　　人民幣貸款分析：居民貸款需求明顯改善
　　3月份人民幣貸款增加3.89萬(wàn)億元，比上年同期多增7600億元。其中短期貸款及票據(jù)融資同比多增1.22萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款規(guī)模同比多增2.7億元，主要由于企業(yè)中長(zhǎng)期貸款和住房按揭貸款融資需求修復(fù)，分部門具體來(lái)看：
　　居民部門貸款新增1.24萬(wàn)億元，同比多增4908億元，連續(xù)2個(gè)月同比多增。其中，短期貸款增加2246億元，中長(zhǎng)期貸款增加2613億元。居民短貸和中長(zhǎng)期貸款均有所回暖，預(yù)計(jì)與地產(chǎn)銷售回暖、高利率貸款置換需求和疫情影響減弱有關(guān)。
　　企業(yè)部門貸款增加2.7萬(wàn)億元，同比多增2200億元，其中，短期貸款增加1.08萬(wàn)億元，同比多增2726億元，票據(jù)融資減少4687億元，同比少增7874億元，主要是因?yàn)?2年同期票據(jù)沖量。中長(zhǎng)期貸款增加2.07萬(wàn)億元，同比多增7252億元，延續(xù)8月以來(lái)轉(zhuǎn)好的趨勢(shì)。預(yù)計(jì)主要因?yàn)榍捌诮?jīng)濟(jì)支持政策及前期信貸投放效果顯現(xiàn)，投向方面預(yù)計(jì)主要為制造業(yè)、基建等重點(diǎn)領(lǐng)域中長(zhǎng)期信貸。
　　存款端分析：M2與M1剪刀差擴(kuò)大
　　3月末，M2同比增長(zhǎng)12.7%，環(huán)比下降0.2pct；M1同比增長(zhǎng)5.1%，環(huán)比下降0.7pct。M2與M1剪刀差環(huán)比提升預(yù)計(jì)與存款定期化有關(guān)。
　　3月新增人民幣存款5.71萬(wàn)億元，同比多增1.22萬(wàn)億元，人民幣存款余額同比增長(zhǎng)12.7%，環(huán)比上升0.3pct。其中居民存款本月增加2.9萬(wàn)億元，同比多增2051億元，23Q1總體同比多增2.08萬(wàn)億元，表明居民消費(fèi)信心及意愿短期內(nèi)仍處于修復(fù)進(jìn)程中，預(yù)防性儲(chǔ)蓄增加。新增企業(yè)存款2.61萬(wàn)億，23Q1同比多增1.79萬(wàn)億元，與企業(yè)信貸高增長(zhǎng)帶來(lái)的存款沉淀有關(guān)。
　　投資策略：總體看，3月社融及信貸數(shù)據(jù)均超預(yù)期，需求端出現(xiàn)恢復(fù)跡象，今年Q1整體信貸投放進(jìn)程較快，考慮到經(jīng)濟(jì)合意的增速區(qū)間，Q2信貸增速或放緩。銀行板塊走勢(shì)與對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期相關(guān)性高，社融連續(xù)超預(yù)期釋放出積極信號(hào)。往后看，需關(guān)注貸款增長(zhǎng)的持續(xù)性及存款定期化趨勢(shì)的改善情況。我們建議關(guān)注兩類銀行：第一類為疫后基本面修復(fù)明顯的股份行，如招商銀行、興業(yè)銀行和平安銀行。第二類為區(qū)域經(jīng)濟(jì)具有韌性的優(yōu)異城農(nóng)商行，比如江浙地區(qū)的寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行、南京銀行等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公共衛(wèi)生事件風(fēng)險(xiǎn)。